Tras 15 meses, el tipo de cambio offshore del RMB frente al dólar estadounidense volvió a superar los 7,0. ¿Estás 🫣 bien con la U en la mano (no se nota si no la conviertes a CNY)? ¿Pero no es este año el rey quien está luchando la guerra arancelaria? Según el sentido común, China debería dejar que el RMB se deprecie para cubrirse, ¿por qué no depreciarse pero subir? La lógica detrás de esto es 👇 1️⃣ Ciclo intrínseco USD Comenzó el ciclo de recortes de tipos de interés de la Fed, y el índice del dólar estadounidense bajó de 100 desde un nivel máximo, alcanzando un nuevo mínimo en tiempos recientes. No se trata de un simple ajuste de política, sino de una profunda preocupación por la economía estadounidense. Más importante aún, el oro ha subido un 70% este año, la plata ha subido aún más y varios metales han alcanzado nuevos máximos. Esta escena es muy similar a finales de los 70 y principios de los 80: el precio del oro se disparaba cuatro veces al año, en el contexto de la intervención de Nixon en la Reserva Federal, la crisis del petróleo, la inflación superaba el 12% y la tasa de desempleo llegaba al 9%, lo cual es un guion clásico de estanflación. El índice del dólar estadounidense no ha protagonizado su anterior inversión en forma de V y lleva varios años rondando los 105. Pero los extremos de las cosas deben invertirse, y la prosperidad disminuirá, que es la esencia sencilla del ciclo. 2️⃣ Las exportaciones de China son demasiado fuertes y la presión para liquidar divisas es alta En los primeros 11 meses de 2025, el superávit comercial de China superó los 1,08 billones de dólares estadounidenses, un aumento interanual del 21%, ¡un récord histórico! Las empresas exportadoras mantienen muchos dólares estadounidenses en sus manos y saldan divisas a final de año, lo que naturalmente impulsa la demanda de RMB. Esto confirma la simple verdad: la esencia del dinero son los "bienes". Solo cuando hay bienes la moneda puede ser valiosa. 3️⃣ Estados Unidos se dirige hacia la "estanflación" La situación actual en Estados Unidos es sorprendentemente similar a la de los años 70: - La deuda ha superado los 36 billones de dólares y sigue creciendo a un ritmo alarmante - La industria manufacturera queda vacía y la economía se desmaterializa y vacía - La burbuja bursátil está alta, todo respaldado por la liquidez - La Fed recortó los tipos de interés + amplió su balance al mismo tiempo, quedándose sin espacio para políticas Cuando Volcker pudo aumentar los tipos de interés al 20% para combatir la inflación, Trump dejó claro que seguirá rebajando los tipos. Por lo tanto, la lógica central es que donde estén los bienes, el dinero fluirá Como la "fábrica del mundo", China controla el suministro de materiales indispensables en el mundo. Muchos países pueden imprimir dinero, pero no pueden imprimir bienes. Cuando Estados Unidos emitió dinero indiscriminadamente, eligieron capital inteligentemente: vender dólares, comprar monedas que realmente pueden comprar cosas, y oro. Por eso el yuan y el oro se han fortalecido al mismo tiempo, y ambos representan un poder adquisitivo real.