ASML ha subido un agradable +43% este año. Cuando investigaba sobre la industria de semi-chips, miraba qué empresas tenían el foso más ancho. Una cosa que me llamó la atención es que aproximadamente el 40% de los ingresos de Nvidia provienen únicamente de Meta, Google, Amazon y Microsoft. Eso es mucho ingreso de solo 4 clientes. Pero también es cierto que ASML tiene el mismo problema con la concentración de ingresos con algunos clientes (TSMC, Samsung e Intel). La concentración de ingresos de ASML es incluso mayor que la de Nvidia. La diferencia es que LOS cuatro clientes de Nvidia están trabajando en construir sus propios chips personalizados para reducir su dependencia de Nvidia; una vez que lo hagan, también podrán vender esas soluciones a otros clientes de Nvidia. Mientras tanto, NINGUNO de los clientes de ASML está trabajando en reemplazarlas por sus propias máquinas de litografía, ni siquiera intentando reducir su dependencia de ellas. La diferencia es la complejidad. Una máquina de litografía ASML es a una escala 100 veces más técnicamente compleja de construir o replicar que un chip Nvidia de gama alta. Esta es parte de la razón por la que creo que ASML es un ganar-ganar. Es tan complejo que la mayoría de las empresas ni siquiera intentan competir.