ASML è in aumento di un bel +43% quest'anno. Quando stavo facendo ricerche sull'industria dei semiconduttori/circuiti, ho esaminato quali aziende avessero il vantaggio competitivo più ampio. Una cosa che mi ha colpito è che circa il 40% delle entrate di Nvidia proviene solo da Meta, Google, Amazon e Microsoft. Sono molte entrate da soli 4 clienti. Ma è anche vero che ASML ha lo stesso problema di concentrazione delle entrate con pochi clienti (TSMC, Samsung e Intel). La concentrazione delle entrate di ASML è addirittura superiore a quella di Nvidia. La differenza è che TUTTI e quattro i clienti di Nvidia stanno lavorando per costruire i propri chip personalizzati per ridurre la loro dipendenza da Nvidia; una volta fatto, possono anche vendere quelle soluzioni ad altri clienti di Nvidia. Nel frattempo, NESSUNO dei clienti di ASML sta cercando di sostituirli con le proprie macchine di litografia, né sta cercando di ridurre la loro dipendenza da esse. La differenza è la complessità. Una macchina di litografia ASML è su una scala di 100 volte più complessa dal punto di vista tecnico da costruire o replicare rispetto a un chip Nvidia di alta gamma. Questo è parte del motivo per cui credo che ASML sia una situazione vantaggiosa per tutti. È così complessa che la maggior parte delle aziende non proverà nemmeno a competere.