ASML вырос на хорошие +43% в этом году. Когда я проводил исследование полупроводниковой/чиповой отрасли, я смотрел, у каких компаний самый широкий "защитный барьер". Одно, что меня поразило, это то, что около 40% дохода Nvidia поступает только от Meta, Google, Amazon и Microsoft. Это много дохода от всего лишь 4 клиентов. Но также верно, что у ASML есть та же проблема с концентрацией доходов от нескольких клиентов (TSMC, Samsung и Intel). Концентрация доходов ASML даже выше, чем у Nvidia. Разница в том, что ВСЕ четыре клиента Nvidia работают над созданием собственных кастомных чипов, чтобы снизить свою зависимость от Nvidia, и как только они это сделают, они также смогут продавать эти решения другим клиентам Nvidia. Тем временем НИКТО из клиентов ASML не работает над заменой их собственными литографическими машинами или даже не пытается снизить свою зависимость от них. Разница в сложности. Литографическая машина ASML по сложности в 100 раз более технически сложна в создании или воспроизведении, чем высококачественный чип Nvidia. Это часть причины, по которой я считаю, что ASML — это выигрышный вариант. Она настолько сложна, что большинство компаний даже не попытаются конкурировать.