ASML har økt med fin +43 % i år. Da jeg forsket på semi-/chip-industrien, så jeg på hvilke selskaper som hadde den bredeste vollgraven. En ting som slo meg er at omtrent 40 % av Nvidias inntekter kommer fra Meta, Google, Amazon og Microsoft alene. Det er mye inntekt fra bare 4 kunder. Men det er også sant at ASML har det samme problemet med inntektskonsentrasjon hos noen få kunder (TSMC, Samsung og Intel). ASMLs inntektskonsentrasjon er enda høyere enn Nvidias. Forskjellen er at ALLE fire Nvidia-kundene jobber med å bygge sine egne tilpassede brikker for å redusere avhengigheten av Nvidia, og når de gjør det, kan de også selge disse løsningene til andre Nvidia-kunder. I mellomtiden jobber INGEN av ASMLs kunder med å erstatte dem med egne litografimaskiner, eller prøver engang å redusere avhengigheten av dem. Forskjellen er kompleksitet. En ASML litografimaskin er på en skala som er 100 ganger mer teknisk kompleks å bygge eller replikere enn en avansert Nvidia-brikke. Dette er en del av grunnen til at jeg mener ASML er en vinn-vinn-situasjon. Det er så komplekst at de fleste selskaper ikke engang prøver å konkurrere.