ASML wzrosło o ładne +43% w tym roku. Kiedy prowadziłem badania nad przemysłem półprzewodników/układów scalonych, przyjrzałem się, które firmy mają najszerszą barierę wejścia. Jedna rzecz, która mnie zaskoczyła, to fakt, że około 40% przychodów Nvidii pochodzi tylko od Meta, Google, Amazon i Microsoftu. To dużo przychodów od zaledwie 4 klientów. Ale prawdą jest również, że ASML ma ten sam problem z koncentracją przychodów z kilku klientów (TSMC, Samsung i Intel). Koncentracja przychodów ASML jest nawet wyższa niż Nvidii. Różnica polega na tym, że WSZYSCY czterej klienci Nvidii pracują nad budowaniem własnych układów scalonych, aby zmniejszyć swoją zależność od Nvidii, a gdy to zrobią, będą mogli również sprzedawać te rozwiązania innym klientom Nvidii. Tymczasem ŻADEN z klientów ASML nie pracuje nad zastąpieniem ich własnymi maszynami litograficznymi ani nawet nie próbuje zmniejszyć swojej zależności od nich. Różnica polega na złożoności. Maszyna litograficzna ASML jest o 100 razy bardziej skomplikowana technicznie do zbudowania lub skopiowania niż wysokiej klasy chip Nvidii. To część powodu, dla którego uważam, że ASML to sytuacja win-win. Jest tak skomplikowana, że większość firm nawet nie spróbuje konkurować.