ASML ha subido un bonito +43% este año. Cuando estaba investigando sobre la industria de semiconductores/chips, miré qué empresas tenían el mayor foso. Una cosa que me llamó la atención es que aproximadamente el 40% de los ingresos de Nvidia provienen solo de Meta, Google, Amazon y Microsoft. Eso es mucho ingreso de solo 4 clientes. Pero también es cierto que ASML tiene el mismo problema de concentración de ingresos con unos pocos clientes (TSMC, Samsung e Intel). La concentración de ingresos de ASML es incluso más alta que la de Nvidia. La diferencia es que TODOS los cuatro clientes de Nvidia están trabajando en construir sus propios chips personalizados para reducir su dependencia de Nvidia; una vez que lo hagan, también podrán vender esas soluciones a otros clientes de Nvidia. Mientras tanto, NINGUNO de los clientes de ASML está trabajando en reemplazarlos con sus propias máquinas de litografía, ni siquiera están tratando de reducir su dependencia de ellos. La diferencia es la complejidad. Una máquina de litografía de ASML es 100 veces más compleja técnicamente de construir o replicar que un chip de alta gama de Nvidia. Esta es parte de la razón por la que creo que ASML es una situación en la que todos ganan. Es tan compleja que la mayoría de las empresas ni siquiera intentarán competir.