H200 2026 Angebotsmathematik: N4 Waferstarts, CoWoS-S WPM-Zuweisung und HBM3E-Ausgaben Nvidia hat derzeit 700K H200s auf Lager, aber China hat mehr als 2M H200s bestellt. Daher muss TSMC 1,3M H200s im Jahr 2026 produzieren. Nvidia wird über 54 Milliarden Dollar Umsatz generieren (@ 27k pro H200-Einheit) Bei 55 Chips pro Wafer (85% Ausbeute) muss TSMC fast 24.000 N4-Waferstarts einplanen. Die Zuweisung von 3.000 WPM N4-Kapazität über 8 Monate sollte ausreichen. Es wird fast 450M-$500M Umsatz für TSMC generieren (@ 18k-$20k pro Wafer) CoWoS ist die eigentliche Einschränkung TSMC hat derzeit 80k WPM CoWoS-Kapazität. 35% davon sind für CoWoS-S reserviert, also fast 28k WPM. Ein CoWoS-Wafer kann 28 H100/H200 liefern. TSMC benötigt insgesamt 46k CoWoS-Wafer, um 1,3M H200s zu verpacken. Sie müssen 3,8k WPM (12 Monate) bis 5,75k WPM (8 Monate) einplanen, um die H200-Bestellungen zu erfüllen. Jeder CoWoS-Wafer kostet 12k Dollar. Also werden sie 46k * 12k = 552 Millionen Dollar aus der Verpackung generieren Gesamtumsatz TSMC = 550M + 500M = 1,05 Milliarden Dollar HBM3E-Nachfrage Der HBM3E-Preis liegt 2025 bei 15 Dollar pro GB. Ein Rückgang auf 10-$12 pro GB wurde für 2026 erwartet, wird aber jetzt aufgrund der Nachfrage aus China nicht eintreten. Für 1,3M GPUs, die jeweils mit 141GB HBM3E ausgestattet sind, erhalten wir: 141*1,3M*15 = 2,75 Milliarden Dollar (183M GB) Umsatz aus HBM für die Speicherhersteller Nvidia Umsatz = 54 Milliarden Dollar TSMC Umsatz = 1,05 Milliarden Dollar Speicherumsatz = 2,75 Milliarden Dollar