Matematica dell'offerta H200 2026: Inizi wafer N4, allocazione WPM CoWoS-S e spesa HBM3E Nvidia attualmente ha 700K H200 in inventario, ma la Cina ha ordinato più di 2M H200. Quindi TSMC dovrà produrre 1,3M H200 nel 2026. Nvidia genererà oltre 54 miliardi di dollari di entrate (@ 27k dollari per unità H200) Con 55 chip per wafer (85% di rendimento), TSMC deve dedicare quasi 24.000 inizi wafer N4. Allocare 3.000 capacità WPM N4 per 8 mesi dovrebbe essere sufficiente. Genererà quasi 450M-500M di dollari di entrate per TSMC (@ 18k-20k dollari per wafer) CoWoS è il vero vincolo TSMC ha 80k WPM di capacità CoWoS attualmente. Il 35% di questo è riservato per CoWoS-S, quindi quasi 28k WPM. Un wafer CoWoS può produrre 28 H100/H200. TSMC ha bisogno di un totale di 46k wafer CoWoS per imballare 1,3M H200. Devono dedicare 3,8k WPM (12 mesi) a 5,75k WPM (8 mesi) per soddisfare gli ordini di H200. Ogni wafer CoWoS costa 12k dollari. Quindi, genereranno 46k * 12k = 552 milioni di dollari dall'imballaggio Entrate totali TSMC = 550M + 500M = 1,05 miliardi di dollari Domanda HBM3E Il prezzo dell'HBM3E è di 15 dollari per GB nel 2025. Si prevedeva un calo a 10-12 dollari per GB nel 2026, ma ora non accadrà a causa della domanda della Cina. Quindi, per 1,3M GPU ciascuna equipaggiata con 141GB di HBM3E, otteniamo: 141*1,3M*15 = 2,75 miliardi di dollari (183M GB) di entrate HBM per i produttori di memoria Entrate Nvidia = 54 miliardi di dollari Entrate TSMC = 1,05 miliardi di dollari Entrate memoria = 2,75 miliardi di dollari