H200 2026供給計算:N4ウェハー開始、CoWoS-SのWPM配分、HBM3E支出 Nvidiaは現在70万台のH200を保有していますが、中国では200万台以上のH200を発注しています。したがって、TSMCは2026年に130万台のH200を製造しなければなりません。Nvidiaは540億ドル以上の収益を生み出します(@ H200ユニットあたり27,000ドル) 1枚あたり55ダイ(85%の収率)を計算すると、TSMCは約24,000本のN4ウェハー開始を割り当てる必要があります。8か月で3,000 WPMのN4容量を割り当てれば十分でしょう。これによりTSMCは約4億5千万ドルから5億ドルの収益を生み出します(@ 1枚あたり1万8千ドルから2万ドル) CoWoSこそが本当の制約です TSMCは現在、CoWoSの容量が80,000WPMです。そのうち35%はCoWoS-Sに割り当てられており、約2万8千WPMです。 1枚のCoWoSウェハーは28 H100/H200を得られます。TSMCは130万台のH200をパッケージ化するために合計46,000枚のCoWoSウェハーを必要としています。 H200の注文を履行するために、3,8,000 WPM(12か月)から5,75,000 WPM(8ヶ月)に割り当てる必要があります。CoWoSのウェハー1枚あたり1万2千ドルです。 つまり、包装から46,000ドル * 12,000ドル = 5億5,200万ドルを生み出します TSMC総収益=5億5千万ドル + 5億000万ドル=10億5千万ドル HBM3Eの需要 HBM3Eの価格は2025年の1GBあたり15ドルです。2026年には1GBあたり10〜12ドルに下がると予想されていましたが、中国の需要のため現時点では実現しません。 つまり、141GBのHBM3Eを搭載した130万GPUに対して、メモリメーカーにとっては1億4100万×130万×27億500万ドル(1億8300万GB)のHBM収益が得られます Nvidia収益 = 540億ドル TSMC収益=10億5千万ドル メモリ収益 = 27.5億ドル