美國投資的安靜危機 淨私人國內投資衡量的是美國經濟每年實際增加的生產能力。淨投資是總投資減去折舊。基本上，它衡量的是我們是否在擴大資本存量，還是僅僅通過替換已經折舊的資本來維持現狀。 投資包括住宅建築、非住宅建築、商業設備和知識產權。 答案越來越令人擔憂，但幾乎沒有引起注意，因為負面影響通常在數年和數十年後才會顯現，而不是幾個月或幾個季度。 從1950年代到1980年代初，淨私人投資平均約佔GDP的8%。經濟實際上在建設工廠、設備、住房和基礎設施，這些將在幾十年內增強生產力。然後在1990年代降至約6%。今天，我們徘徊在約3.7%。 GDP的較小份額正在擴大生產能力。我們所稱的「投資」中，更多的是簡單地替換磨損的資本，而不是增加新的產能。結構和設備的下降尤其令人擔憂。 結構包括經濟的物理支柱，如工廠、商業建築、倉庫、電網基礎設施、採礦和其他設施。這些資產的使用壽命很長，可以在幾十年內服務於生產力。 設備包括工業機械、運輸設備（卡車、飛機、鐵路車廂）、信息處理硬件、醫療設備和建築機械。 當這些類別的淨投資下降時，我們並沒有擴大工業產能。新工廠減少，新倉庫減少，實體基礎設施減少。工人擁有的資本更少，可靠的技術也更少。機械老化，效率降低。 這為什麼會發生？幾個因素可以解釋這一長期下降…… 經濟已轉向知識產權和軟件，這些資產的折舊速度遠快於實體資產。全球化將許多資本密集型製造業外包。老齡化人口自然減少了投資強度。對資產價格的明確關注使資本轉向金融工程和從企業利潤中提取股息，而不是再投資於實體資本形成。而且，較大的預算赤字正在擠出私人投資。 長期影響是嚴重的。淨投資是未來生產力的基礎。今天的低投資意味著明天的資本存量更小，最終工資增長會放緩，因為實際工資的改善與生產力的提升息息相關。此外，供應約束出現的頻率更高，因為在需要時沒有建立產能，經濟變得更加脆弱。 這是一種結構性問題，不會逐年顯現，而是隨著數十年的累積而加劇。 對生活水平、可負擔性和一般經濟進步的持續和日益關注都與淨投資不足和更糟的生產力增長有關。 改變這一趨勢將非常困難，因為存在巨大的聯邦預算赤字、企業部門更喜歡從利潤中提取股息而不是再投資，以及由於支出和總利潤會計身份的限制而導致的低家庭儲蓄率。 ...