La crisis silenciosa en la inversión estadounidense La inversión privada doméstica neta mide cuánto aporta realmente la economía estadounidense a su capacidad productiva cada año. La inversión neta es la inversión bruta menos depreciación. Esencialmente, mide si estamos ampliando nuestro capital o simplemente manteniéndonos a flote reemplazando lo que se ha depreciado. La inversión incluye estructuras residenciales, no residenciales, equipos comerciales y propiedad intelectual. La respuesta es cada vez más preocupante, pero apenas recibe atención porque las repercusiones negativas aparecen a lo largo de años y décadas, no de meses y trimestres. Desde los años 50 hasta principios de los 80, la inversión privada neta representó de media alrededor del 8% del PIB. La economía realmente estaba construyendo fábricas, equipos, viviendas e infraestructuras que aumentarían la productividad durante décadas. Luego bajó a alrededor del 6% durante los años 90. Hoy rondamos el 3,7%. Una proporción menor del PIB está ampliando la capacidad productiva. Más de lo que llamamos "inversión" consiste simplemente en sustituir el capital agotado en lugar de añadir nueva capacidad. El declive de las estructuras y el equipamiento es especialmente preocupante. Las estructuras abarcan la columna vertebral física de la economía, como fábricas, edificios comerciales, almacenes, infraestructura de red eléctrica, minería y otras instalaciones. Estos activos tienen una larga vida útil y pueden servir a la productividad durante décadas. El equipo incluye maquinaria industrial, equipos de transporte (camiones, aviones, vagones de tren), hardware para el procesamiento de información, equipos médicos y maquinaria de construcción. Cuando la inversión neta en estas categorías disminuye, no estamos ampliando la capacidad industrial. Menos fábricas nuevas, menos almacenes nuevos, menos infraestructura física. Los trabajadores tienen menos capital y tecnología menos fiable con la que trabajar. La maquinaria envejece y se vuelve menos eficiente. ¿Por qué está pasando esto? Varios factores pueden explicar el declive secular... La economía se ha orientado hacia la propiedad intelectual y el software, que se deprecian mucho más rápido que los activos físicos. La globalización deslocalizó gran parte de la manufactura intensiva en capital. Un envejecimiento de la población reduce naturalmente la intensidad de la inversión. Un claro enfoque en los precios de los activos ha redirigido el capital hacia la ingeniería financiera y la extracción de dividendos de los beneficios corporativos, en lugar de reinvertir en la formación física de capital. Y los mayores déficits presupuestarios están desplazando la inversión privada. Las implicaciones a largo plazo son serias. La inversión neta es la base de la productividad futura. Una menor inversión hoy significa un stock de capital más pequeño mañana y, en última instancia, un crecimiento salarial más lento, ya que las mejoras salariales reales están vinculadas a incrementos en la productividad. Además, las limitaciones de oferta aparecen con más frecuencia porque la capacidad no se construyó cuando se necesitaba y la economía se vuelve más frágil. Este es el tipo de problema estructural que no aparece año tras año, sino que se acumula durante décadas. La preocupación continua y creciente sobre el nivel de vida, la asequibilidad y el avance económico general está ligada a una insuficiencia de inversión neta y a un peor crecimiento de la productividad. Cambiar esta tendencia será extremadamente difícil con grandes déficits presupuestarios federales, un sector empresarial que favorece la extracción de dividendos de los beneficios frente a la reinversión, y una baja tasa de ahorro familiar debido a limitaciones de gasto y de identidades contables agregadas de beneficios. ...