Den stille krisen i amerikanske investeringer Netto private innenlandske investeringer måler hvor mye den amerikanske økonomien faktisk øker sin produksjonskapasitet hvert år. Netto investering er bruttoinvestering minus avskrivninger. I bunn og grunn måler den om vi utvider kapitalbeholdningen vår eller bare holder oss flytende ved å erstatte det som har blitt verdiløst. Investeringene inkluderer boligbygg, ikke-boligbygg, forretningsutstyr og immaterielle rettigheter. Svaret blir stadig mer bekymringsfullt, men det får knapt oppmerksomhet fordi de negative konsekvensene viser seg over år og tiår, ikke måneder og kvartaler. Fra 1950-tallet til tidlig på 1980-tallet utgjorde netto privat investering i gjennomsnitt rundt 8 % av BNP. Økonomien bygde faktisk fabrikker, utstyr, boliger og infrastruktur som ville forsterke produktiviteten i flere tiår. Deretter falt den til rundt 6 % gjennom 1990-tallet. I dag ligger vi rundt 3,7 %. En mindre andel av BNP er å utvide produksjonskapasiteten. Mer av det vi kaller «investering» er rett og slett å erstatte utslitt kapital i stedet for å legge til ny kapasitet. Nedgangen i strukturer og utstyr er spesielt bekymringsfull. Bygninger utgjør den fysiske ryggraden i økonomien, som fabrikker, næringsbygg, lagerbygninger, kraftnettinfrastruktur, gruvedrift og andre fasiliteter. Disse eiendelene har lang levetid og kan være produktive i flere tiår. Utstyret inkluderer industrimaskiner, transportutstyr (lastebiler, fly, jernbanevogner), informasjonsbehandlingsutstyr, medisinsk utstyr og anleggsmaskiner. Når netto investeringer i disse kategoriene faller, utvider vi ikke den industrielle kapasiteten. Færre nye fabrikker, færre nye lagerbygninger, mindre fysisk infrastruktur. Arbeidere har mindre kapital og mindre pålitelig teknologi å jobbe med. Maskiner eldes og blir mindre effektive. Hvorfor skjer dette? Flere faktorer kan forklare den sekulære nedgangen... Økonomien har skiftet mot immaterielle rettigheter og programvare, som mister verdi langt raskere enn fysiske eiendeler. Globaliseringen flyttet mye kapitalintensiv produksjon til utlandet. En aldrende befolkning reduserer naturlig investeringsintensiteten. Et klart fokus på aktivapriser har omdirigert kapital mot finansiell ingeniørkunst og utbytteuttak fra selskapsoverskudd, i stedet for reinvestering i fysisk kapitaldannelse. Og større budsjettunderskudd fortrenger private investeringer. De langsiktige konsekvensene er alvorlige. Netto investering er grunnlaget for fremtidig produktivitet. Lavere investeringer i dag betyr en mindre kapitalbeholdning i morgen, og til slutt langsommere lønnsvekst siden reallønnsforbedringer er knyttet til produktivitetsforbedringer. I tillegg oppstår forsyningsbegrensninger oftere fordi kapasitet ikke ble bygget når det trengtes, og økonomien blir mer sårbar. Dette er den typen strukturelle problemer som ikke viser seg år for år, men som bygger seg opp over flere tiår. Den pågående og økende bekymringen for levestandard, rimelighet og generell økonomisk fremgang henger sammen med utilstrekkelige nettoinvesteringer og dårligere produktivitetsvekst. Å endre denne trenden vil være svært vanskelig med store føderale budsjettunderskudd, en bedriftssektor som foretrekker utbytteuttak fra overskudd fremfor reinvestering, og en lav husholdningssparerate på grunn av begrensninger i utgifter og samlet overskuddsregnskap. ...