アメリカ投資における静かな危機 純民間国内投資は、米国経済が毎年どれだけ生産能力を実際に増やしているかを測ります。純投資は総投資から減価償却を差し引いたものです。本質的には、資本ストックを拡大しているのか、それとも減価償却したものを補足しているだけなのかを測るものです。 投資には住宅構造物、非住宅構造物、事業用機器、知的財産が含まれます。 その答えはますます憂慮すべきものとなっていますが、悪影響が数か月や四半期単位ではなく、何年、何十年にもわたって現れるため、ほとんど注目を集めていません。 1950年代から1980年代初頭にかけて、純民間投資はGDPの平均約8%を占めていました。経済は本当に工場、設備、住宅、インフラを建設し、それが何十年にもわたって生産性を増加させていました。その後、1990年代には約6%まで落ち込みました。現在は3.7%前後で推移しています。 GDPに占める割合は小さい方が生産能力の拡大に費やされています。私たちが「投資」と呼ぶものは、新たな能力を増やすのではなく、単に消耗した資本を置き換えることに過ぎません。構造物や設備の減少は特に憂慮すべきことです。 構造物は、工場、商業ビル、倉庫、電力網インフラ、鉱業、その他の施設など、経済の物理的な基盤を含みます。これらの資産は長寿命で、数十年にわたり生産性を支えることができます。 設備には、産業用機械、輸送機器(トラック、航空機、鉄道車両)、情報処理ハードウェア、医療機器、建設機械が含まれます。 これらのカテゴリーへの純投資が減少しても、産業能力の拡大は行われません。新しい工場も倉庫も減り、物理的なインフラも減ります。労働者は資本が少なく、信頼できる技術も持っていません。機械は老朽化し効率が低下します。 なぜこんなことが起きているのでしょうか?世俗的な衰退を説明する要因はいくつかあります... 経済は知的財産やソフトウェアにシフトしており、これらは物理的資産よりもはるかに速く減価償却が進んでいます。グローバリゼーションは多くの資本集約型製造業をオフショア化しました。高齢化は自然と投資強度を低下させます。資産価格に明確に注目することで、資本は物理的資本形成への再投資ではなく、金融工学や企業利益からの配当抽出へと向けられました。そして、より大きな財政赤字が民間投資を押しのめしています。 長期的な影響は深刻です。純投資は将来の生産性の基盤です。今日の投資が減れば、明日の資本ストックは減少し、実質賃金の改善は生産性向上に連動しているため、最終的には賃金の伸びが鈍化します。さらに、必要な時に生産能力が整備されなかったため供給制約がより頻繁に現れ、経済がより脆弱になります。 これは年ごとに現れる構造的な問題ではなく、何十年にもわたって積み重なっていくタイプのものです。 生活水準、手頃さ、そして一般的な経済的発展に対する懸念は、純投資の不足と生産性成長の悪化に結びついています。 この傾向を変えるのは、大規模な連邦財政赤字、企業セクターが利益から配当を優先し再投資よりも優先し、支出や総利益会計の識別性の制約による低い世帯の貯蓄率を考慮すると、非常に困難です。 ...