美国投资中的安静危机 净私人国内投资衡量的是美国经济每年实际增加的生产能力。净投资是总投资减去折旧。基本上，它衡量的是我们是否在扩展我们的资本存量，还是仅仅通过替换已折旧的部分来维持现状。 投资包括住宅建筑、非住宅建筑、商业设备和知识产权。 答案越来越令人担忧，但几乎没有引起关注，因为负面影响往往在几年和几十年后才显现，而不是几个月和几个季度。 从1950年代到1980年代初，净私人投资平均约占GDP的8%。经济确实在建设工厂、设备、住房和基础设施，这些将会在几十年内复合生产力。然后在1990年代降至约6%。今天，我们徘徊在3.7%左右。 GDP中用于扩展生产能力的份额越来越小。我们所称的“投资”更多的是在替换磨损的资本，而不是增加新的产能。结构和设备的下降尤其令人担忧。 结构包括经济的物理支柱，如工厂、商业建筑、仓库、电网基础设施、采矿和其他设施。这些资产的使用寿命很长，可以为生产力服务几十年。 设备包括工业机械、运输设备（卡车、飞机、铁路货车）、信息处理硬件、医疗设备和建筑机械。 当这些类别的净投资下降时，我们并没有扩展工业能力。新工厂减少，新仓库减少，物理基础设施减少。工人拥有的资本更少，可靠的技术也更少。机械老化，效率降低。 为什么会发生这种情况？几个因素可以解释这种长期下降…… 经济已经转向知识产权和软件，这些资产的折旧速度远快于物理资产。全球化将许多资本密集型制造业外包。老龄化人口自然减少了投资强度。对资产价格的明确关注将资本重新引导到金融工程和从企业利润中提取股息，而不是再投资于物理资本形成。而且，较大的预算赤字正在挤出私人投资。 长期影响是严重的。净投资是未来生产力的基础。今天的低投资意味着明天的资本存量更小，最终工资增长放缓，因为实际工资的改善与生产力的提升密切相关。此外，供应约束更频繁地出现，因为在需要时没有建立产能，经济变得更加脆弱。 这是一种结构性问题，不是逐年显现，而是随着几十年的时间而累积。 对生活水平、可负担性和一般经济进步的持续和日益关注都与净投资不足和更糟糕的生产力增长有关。 改变这一趋势将非常困难，因为联邦预算赤字庞大，企业部门更倾向于从利润中提取股息而不是再投资，以及由于支出和总利润会计身份的限制，家庭储蓄率较低。 ...