中國11月的貿易數據強勁，預期從10月反彈 我預計11月的出口量增加10%，進口量增加1%。 名義盈餘的過去12個月總和也微增至1180億美元 1/

11月的預估交易量變化（使用10月的出口和進口價格）幾乎完美符合過去12個月的交易量變化。預計全年出口量增長10%，進口量增長1% – 2/

出口約佔GDP的20%，進口約佔15%，這些量的變化使得淨出口的貢獻更接近GDP的2%而不是1.5% 當然，在中國，事情並不完全對齊——而且淨出口的貢獻不太可能像原始的量數據所暗示的那樣高 3/

整體盈餘——以過去12個月為基準——持續上升，接近1.2萬億美元，對東南亞的出口增加（主要是再出口的零件）彌補了對美國直接出口的疲弱 4/

這些數字絕對是巨大的…… 例如，與歐盟的盈餘持續上升……2022年的疫情盈餘，事實上，並不是那麼短暫……這就是為什麼歐洲領導人開始警告現狀是不可持續的原因。 5/

而弱商品價格（不包括銅）與強勁的中國出口的結合，導致中國與大多數新興市場的盈餘出現了絕對巨大的波動 6/

另外一點要注意的是，去年十二月的出口基數強勁（3350億美元），可能反映了一些提前佈局。因此，如果十二月的年增率出口增幅顯著小於十一月的增幅，這並不會讓人感到驚訝…… 7/

底線——中國的出口表現遠超全球貿易，而其進口則遠低於中國自己報告的增長。 這對中國的許多貿易夥伴來說是一個有毒的混合。 8/

令人驚訝的是，在物質條件使中國與其他製造強國之間產生分歧的情況下，特朗普政府竟然無法與中國建立貿易聯盟。事實上，它似乎甚至沒有嘗試過。 9/9