Data perdagangan China pada bulan November kuat, dengan perkiraan bangkit kembali dari Oktober Saya mendapatkan peningkatan 10% dalam volume ekspor pada bulan November & peningkatan 1% dalam volume impor. Jumlah 12 juta untuk surplus nominal juga naik tipis menjadi $ 1180 miliar 1/

Perkiraan perubahan volume untuk November (menggunakan harga ekspor dan impor Oktober) hampir sempurna cocok dengan perubahan volume selama 12 menit terakhir. Melihat peningkatan volume ekspor 10% untuk tahun ini dan peningkatan volume impor 1% – 2/

Dengan ekspor ~ 20% dari PDB dan impor ~ 15%, perubahan volume tersebut menghasilkan kontribusi ekspor bersih yang mendekati 2% dari PDB daripada 1,5% dari PDB Tentu saja, di China tidak ada yang cukup sejajar – dan tidak mungkin bahwa kontribusi ekspor bersih akan setinggi yang tersirat dari data volume mentah 3/

Surplus keseluruhan – pada basis 12 juta – terus naik menuju $1,2 triliun, dengan peningkatan ekspor ke Asia Tenggara (sebagian besar untuk ekspor kembali) menutupi pelemahan ekspor langsung ke AS 4/

Ini adalah angka yang benar-benar raksasa ... Surplus dengan UE, misalnya, terus meningkat ... Surplus pandemi 2022, ternyata, tidak begitu sementara ... ada alasan mengapa para pemimpin Eropa mulai memperingatkan bahwa status quo tidak dapat dipertahankan. 5/

Dan kombinasi harga komoditas yang lemah (tidak termasuk tembaga) dan ekspor China yang kuat telah menyebabkan ayunan yang benar-benar besar dalam surplus China dengan sebagian besar negara berkembang 6/

Satu catatan tambahan – basis ekspor dari Desember lalu kuat ($335 miliar) dan mungkin mencerminkan sedikit front running. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika kenaikan y/y dalam ekspor Desember secara substansial lebih kecil daripada kenaikan pada bulan November ... 7/

Intinya - Ekspor China sangat mengungguli perdagangan global sementara impornya sangat buruk dari pertumbuhan China yang dilaporkan. Itu adalah campuran beracun bagi banyak mitra dagang China 8/

Agak mengejutkan bahwa, dengan kondisi material yang mendorong irisan antara China dan kekuatan manufaktur lainnya, Pemerintahan Trump tidak dapat membangun koalisi perdagangan vs China. Faktanya, sepertinya bahkan tidak mencoba. 9/9