Les données commerciales de la Chine pour novembre étaient solides, avec un rebond attendu par rapport à octobre. J'obtiens une augmentation de 10 % des volumes d'exportation en novembre et une augmentation de 1 % des volumes d'importation. Le total des 12 derniers mois pour l'excédent nominal a également légèrement augmenté à 1180 milliards de dollars. 1/

Les changements de volume estimés pour novembre (en utilisant les prix d'exportation et d'importation d'octobre) correspondent presque parfaitement aux changements de volume des 12 derniers mois. Envisageant une augmentation de 10 % du volume d'exportation pour l'année et une augmentation de 1 % du volume d'importation – 2/

Avec des exportations représentant environ 20 % du PIB et des importations représentant environ 15 %, ces variations de volume se traduisent par une contribution des exportations nettes plus proche de 2 % du PIB que de 1,5 % du PIB. Bien sûr, en Chine, rien ne s'aligne vraiment – et il est peu probable que la contribution des exportations nettes soit aussi élevée que ne l'indiquent les données brutes sur les volumes. 3/

L'excédent global – sur une base de 12 mois glissants – continue de grimper vers 1,2 trillion de dollars, les exportations accrues vers l'Asie du Sud-Est (principalement des pièces pour réexportation) compensant la faiblesse des exportations directes vers les États-Unis 4/

Ces chiffres sont absolument gigantesques … Le surplus avec l'UE, par exemple, continue d'augmenter … le surplus pandémique de 2022 n'était pas, il s'avère, si transitoire que ça … il y a une raison pour laquelle les dirigeants européens commencent à avertir que le statu quo est intenable. 5/

Et la combinaison de prix des matières premières faibles (hors cuivre) et d'exportations chinoises fortes a conduit à un swing absolument gigantesque dans le surplus de la Chine avec la plupart des pays émergents 6/

Une note supplémentaire – la base d'exportation de décembre dernier était forte (335 milliards de dollars) et reflétait probablement un peu de précipitation. Il ne serait donc pas surprenant que l'augmentation d'une année sur l'autre des exportations de décembre soit considérablement plus faible que l'augmentation de novembre ... 7/

En fin de compte, les exportations de la Chine surperforment de manière spectaculaire le commerce mondial, tandis que ses importations sous-performent de manière spectaculaire par rapport à la croissance rapportée de la Chine. C'est un mélange toxique pour de nombreux partenaires commerciaux de la Chine 8/

Il est assez étonnant que, avec des conditions matérielles creusant un fossé entre la Chine et d'autres puissances manufacturières, l'administration Trump n'ait pas pu construire une coalition commerciale contre la Chine. En fait, elle n'a même pas semblé essayer. 9/9