De handelsgegevens van China voor november waren sterk, met een verwachte terugval van oktober. Ik zie een stijging van 10% in de exportvolumes in november en een stijging van 1% in de importvolumes. De achterlopende som van 12 maanden voor het nominale overschot steeg ook naar $1180 miljard. 1/

De geschatte volumeveranderingen voor november (gebruikmakend van de export- en importprijzen van oktober) komen bijna perfect overeen met de volumeveranderingen van de laatste 12 maanden. We kijken naar een stijging van 10% in het exportvolume voor het jaar en een stijging van 1% in het importvolume – 2/

Met exporten van ~ 20% van het BBP en importen van ~15% komen die volumeveranderingen uit op een netto-exportbijdrage dichter bij 2% van het BBP dan bij 1,5% van het BBP Natuurlijk, in China komt niets echt overeen – en het is onwaarschijnlijk dat de netto-exportbijdrage zo hoog zal zijn als de ruwe volumecijfers impliceren 3/

Het totale overschot – op basis van de laatste 12 maanden – blijft langzaam stijgen naar $1,2 biljoen, met verhoogde export naar Zuidoost-Azië (voornamelijk onderdelen voor herexport) die de zwakte in directe export naar de VS compenseert 4/

Dit zijn absoluut gigantische cijfers … Het overschot met de EU, bijvoorbeeld, blijft stijgen … het pandemie-overschot van 2022 was, zo blijkt, niet zo tijdelijk … er is een reden waarom Europese leiders beginnen te waarschuwen dat de status quo onhoudbaar is. 5/

En de combinatie van zwakke grondstofprijzen (exclusief koper) en sterke Chinese export heeft geleid tot een absoluut gigantische schommeling in China's surplus met de meeste opkomende markten 6/

Een aanvullende opmerking – de exportbasis van afgelopen december was sterk ($335 miljard) en weerspiegelde waarschijnlijk een beetje voorlopen. Het zou dan ook geen verrassing zijn als de y/y stijging van de decemberexport aanzienlijk kleiner is dan de stijging in november ... 7/

De conclusie is dat de export van China de wereldhandel enorm overtreft, terwijl de import van China enorm onderpresteert ten opzichte van de zelfgerapporteerde groei van China. Dat is een giftige mix voor veel van China's handelspartners 8/

Het is eigenlijk verbazingwekkend dat, met materiële omstandigheden die een kloof creëren tussen China en andere productie-machten, de Trump-administratie geen handelscoalitie tegen China kon opbouwen. Sterker nog, het leek er zelfs niet op dat ze het probeerden. 9/9