中国11月份的贸易数据强劲，预计将从10月份反弹。 我预计11月份出口量增加10%，进口量增加1%。 名义盈余的过去12个月总和也小幅上升至1180亿美元。 1/

11月的预计交易量变化（使用10月的出口和进口价格）几乎完美匹配过去12个月的交易量变化。预计全年出口量增加10%，进口量增加1% – 2/

出口约占GDP的20%，进口约占15%，这些量的变化使得净出口对GDP的贡献更接近2%而不是1.5% 当然，在中国，情况并不完全一致——而且净出口的贡献不太可能像原始的量数据所暗示的那样高 3/

整体盈余——以过去12个月为基础——继续缓慢上升，接近1.2万亿美元，向东南亚的出口（主要是用于再出口的零部件）弥补了对美国直接出口的疲软 4/

这些数字绝对是巨大的…… 例如，与欧盟的盈余继续上升……2022年的疫情盈余，结果证明，并不是那么短暂……这就是为什么欧洲领导人开始警告现状是不可持续的原因。 5/

而疲软的商品价格（不包括铜）与强劲的中国出口的结合，导致中国与大多数新兴市场的盈余出现了绝对巨大的波动 6/

另一个补充说明——去年十二月的出口基数很强（3350亿美元），可能反映了一些提前布局。因此，如果十二月的同比出口增长远小于十一月的增长，这也就不足为奇了…… 7/

底线——中国的出口远远超过全球贸易，而其进口则远远低于中国自己报告的增长。 这对许多中国的贸易伙伴来说是一个有毒的组合。 8/

令人震惊的是，在物质条件使中国与其他制造业强国之间产生分歧的情况下，特朗普政府竟然无法与中国建立贸易联盟。事实上，它似乎甚至没有尝试过。 9/9