在創下22年FTX崩盤以來最大割肉浪潮後，BTC四年週期驅動的熊市又要了嗎？🧐 要論證我們是不是要進入四年一輪的熊市，我們需要超越K線漲跌的表象使用馬斯克的第一性原理進行分析。 我們首先要明確BTC作為一個金融標的的屬性到底是什麼？ 很多人會立刻想到“數字黃金”。可惜，“數字黃金”只是Crypto OG們慣用的一個營銷口號和美好願景罷了，並不是金融市場的事實。 事實上，回測BTC與黃金的價格歷史數據的話，會發現BTC與黃金的相關性常年偏弱，且BTC波動率更接近科技股等風險資產。 所以，貝萊德、方舟這些傳統機構將BTC定義為一種與傳統大類資產去相關的數字商品，它的配置價值在於其去相關性給機構多元投資組合帶來的風險/收益再平衡。 鑑於本週期內比特幣的定價權已經越來越多地讓渡給了在美國上市的美股現貨ETF且持有者結構呈現機構化，“一種與傳統大類資產去相關的數字商品”，已經成為BTC的主要屬性。 在搞清楚BTC的金融屬性之後，我們就可以選擇對應的維度去分析BTC的價格週期，即驅動全球金融資產配置調整的源動力-美國國債收益率曲線變化。 美國國債收益率曲線形態有以下5種關鍵變化： --曲線正向且陡峭 → 全力做多美股（尤其是金融、能源、小盤）； --曲線快速平坦化 → 降低倉位，防守為主； --曲線倒掛初期 → 可繼續持股，但停止加倉高估值板塊； --倒掛持續超6個月 + 美聯儲轉鴿 → 準備大幅減倉或做空； --倒掛後開始陡峭化 → 關鍵看是“牛陡”還是“熊陡”： 如果10年期升至4.5%以上 + 經濟數據未崩 → 大牛市重啟 ...