在创下22年FTX崩盘以来最大割肉浪潮后，BTC四年周期驱动的熊市又要了吗？🧐 要论证我们是不是要进入四年一轮的熊市，我们需要超越K线涨跌的表象使用马斯克的第一性原理进行分析。 我们首先要明确BTC作为一个金融标的的属性到底是什么？ 很多人会立刻想到“数字黄金”。可惜，“数字黄金”只是Crypto OG们惯用的一个营销口号和美好愿景罢了，并不是金融市场的事实。 事实上，回测BTC与黄金的价格历史数据的话，会发现BTC与黄金的相关性常年偏弱，且BTC波动率更接近科技股等风险资产。 所以，贝莱德、方舟这些传统机构将BTC定义为一种与传统大类资产去相关的数字商品，它的配置价值在于其去相关性给机构多元投资组合带来的风险/收益再平衡。 鉴于本周期内比特币的定价权已经越来越多地让渡给了在美国上市的美股现货ETF且持有者结构呈现机构化，“一种与传统大类资产去相关的数字商品”，已经成为BTC的主要属性。 在搞清楚BTC的金融属性之后，我们就可以选择对应的维度去分析BTC的价格周期，即驱动全球金融资产配置调整的源动力-美国国债收益率曲线变化。 美国国债收益率曲线形态有以下5种关键变化： --曲线正向且陡峭 → 全力做多美股（尤其是金融、能源、小盘）； --曲线快速平坦化 → 降低仓位，防守为主； --曲线倒挂初期 → 可继续持股，但停止加仓高估值板块； --倒挂持续超6个月 + 美联储转鸽 → 准备大幅减仓或做空； --倒挂后开始陡峭化 → 关键看是“牛陡”还是“熊陡”： 如果10年期升至4.5%以上 + 经济数据未崩 → 大牛市重启 ...