我們的新一期 Edge 通訊已經發布 📊 加密貨幣市場因日圓套利交易的解除而陷入動盪。Bitcoin 下跌 8%，跌破 84,000 美元，日本銀行發出可能加息的信號，這可能會重塑全球風險偏好。 這就是日本如何突然成為加密貨幣最大的宏觀風險 🧵

日圓套利交易開始搖搖欲墜，加密貨幣也感受到痛苦： • 數十年來，機構借入廉價日圓並在全球購買高收益資產 • 日本銀行在2024年結束負利率，現在暗示12月將加息 • 日本的2年期國債收益率達到1% - 自2008年以來的最高點 • 市場現在預測12月18-19日會議上日本銀行加息的機率為70-80%

當日圓套利交易解除時，會透過強制去槓桿對加密貨幣造成重大影響。借入便宜日圓以購買風險資產的大型宏觀基金和銀行現在面臨痛苦的現實檢查。日本利率上升意味著借入日圓不再幾乎是免費的，而日圓升值使得這些債務的償還變得更加昂貴。 理性的行動變得明確：出售包括加密貨幣在內的風險資產，回購日圓，並在數學完全不利於你之前償還貸款。這在所有風險資產中產生了連鎖效應。

數字講述了機構對加密貨幣的曝光故事： • 11 月是 2025 年 Bitcoin 的第二差月份 • 現貨 Bitcoin ETF 出現了 34-35 億美元的淨流出 - 自推出以來的最大流出 • 在今天的拋售中，近 10 億美元的槓桿加密貨幣頭寸被平倉 • Bitcoin 現在出現在企業的資產負債表、ETF 和多資產投資組合中 當宏觀交易台降低風險時，BTC 會與傳統風險資產一起被拋售。

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