La nostra nuova edizione della newsletter Edge è disponibile 📊 I mercati delle criptovalute sono in tumulto a causa dello smantellamento del carry trade sullo Yen. Il Bitcoin è sceso dell'8% a meno di 84K$, con la Banca del Giappone che segnala potenziali aumenti dei tassi che potrebbero rimodellare l'appetito globale per il rischio. Ecco come il Giappone è improvvisamente diventato il più grande rischio macro per le criptovalute 🧵

Il carry trade dello yen sta iniziando a vacillare, e le criptovalute ne stanno risentendo: • Per decenni, le istituzioni hanno preso in prestito yen a basso costo e hanno acquistato attivi con rendimenti più elevati a livello globale • La Banca del Giappone ha terminato i tassi negativi nel 2024 e ora sta accennando a un aumento dei tassi a dicembre • Il rendimento dei bond giapponesi a 2 anni ha raggiunto l'1% - il più alto dal 2008 • I mercati ora prezzano il 70-80% di probabilità di un aumento della BoJ nella riunione del 18-19 dicembre

Quando il carry trade dello yen si sgonfia, colpisce duramente le criptovalute attraverso un deleveraging forzato. I grandi fondi macro e le banche che hanno preso in prestito yen a basso costo per acquistare asset rischiosi ora affrontano una dolorosa realtà. Tassi giapponesi più alti significano che prendere in prestito yen non è più quasi gratuito, mentre uno yen più forte rende quei debiti più costosi da ripagare. La mossa razionale diventa chiara: vendere asset rischiosi, comprese le criptovalute, riacquistare yen e ripagare i prestiti prima che i conti diventino completamente sfavorevoli. Questo crea un effetto a cascata su tutti gli asset rischiosi.

I numeri raccontano la storia dell'esposizione istituzionale alle criptovalute: • Novembre è stato il secondo mese peggiore per Bitcoin nel 2025 • Gli ETF Bitcoin spot hanno registrato deflussi netti di $3,4-3,5 miliardi - il più grande dalla loro lancio • Quasi $1 miliardo in posizioni cripto a leva liquidate durante il selloff di oggi • Bitcoin ora è presente nei bilanci aziendali, negli ETF e nei portafogli multi-asset Quando i desk macro riducono il rischio, BTC è nel paniere da vendere insieme agli asset di rischio tradizionali.

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