Naše nové vydání newsletteru Edge je venku 📊 Kryptotrhy jsou v chaosu kvůli rozkladu carry obchodu s jenem. Bitcoin klesl o 8 % pod 84 tisíc dolarů, přičemž Bank of Japan signalizovala možné zvýšení sazeb, které by mohlo změnit globální ochotu riskovat. Takto se Japonsko najednou stalo největším makroekonomickým rizikem 🧵 kryptoměn

Trh s yen carry začíná kolísat a kryptoměny to pociťují: • Po desetiletí si instituce půjčovaly levné jeny a kupovaly aktiva s vyšším výnosem po celém světě • Bank of Japan ukončila záporné sazby v roce 2024 a nyní naznačuje prosincové zvýšení sazeb • Výnos japonských dvouletých dluhopisů dosáhl 1 % – nejvyšší od roku 2008 • Trhy nyní oceňují 70–80% pravděpodobnost zvýšení BoJ na zasedání 18.–19. prosince

Když se obchod s nosením jen rozvíjí, tvrdě zasáhne kryptoměny prostřednictvím nuceného deleverage. Velké makrofondy a banky, které si půjčily levné jeny na nákup rizikových aktiv, nyní čelí bolestivému setkání s realitou. Vyšší japonské sazby znamenají, že půjčování jenů už není téměř zadarmo, zatímco silnější jen činí tyto dluhy dražšími na splácení. Racionální krok se ukáže jasně: prodej rizikových aktiv včetně kryptoměn, zpětný nákup jenů a splácení půjček dřív, než se matematika zcela obrátí proti vám. To vytváří kaskádový efekt napříč všemi rizikovými aktivy.

Čísla vyprávějí příběh institucionální expozice vůči kryptoměnám: • Listopad byl druhým nejhorším měsícem roku 2025 pro Bitcoin • Spot Bitcoin ETF zaznamenaly čisté odlivy 3,4–3,5 miliardy dolarů – největší od spuštění • Téměř 1 miliarda dolarů pákových kryptopozic zlikvidovaných během dnešního výprodeje • Bitcoin nyní sedí v firemních rozvahách, ETF a portfoliích s více aktivy Když makro desky klesají rizikem, BTC je v košíku pro prodej spolu s tradičními rizikovými aktivy.

Přečtěte si celou analýzu v našem nejnovějším newsletteru Edge: