Notre nouvelle édition de la newsletter Edge est sortie 📊 Les marchés de la crypto sont en pleine tourmente à cause du dénouement du carry trade en Yen. Le Bitcoin a chuté de 8 % pour passer sous les 84 000 $, la Banque du Japon signalant des hausses de taux potentielles qui pourraient remodeler l'appétit pour le risque mondial. Voici comment le Japon est soudainement devenu le plus grand risque macroéconomique pour la crypto 🧵

Le carry trade en yen commence à vaciller, et la crypto ressent la douleur : • Pendant des décennies, les institutions ont emprunté des yens bon marché et acheté des actifs à rendement plus élevé dans le monde entier • La Banque du Japon a mis fin aux taux négatifs en 2024 et laisse maintenant entendre des hausses de taux en décembre • Le rendement des obligations à 2 ans du Japon a atteint 1 % - le plus haut depuis 2008 • Les marchés estiment maintenant à 70-80 % les chances d'une hausse de la BoJ lors de la réunion des 18-19 décembre

Lorsque le carry trade du yen se dénoue, cela impacte durement la crypto par le biais d'un désendettement forcé. Les grands fonds macro et les banques qui ont emprunté des yens bon marché pour acheter des actifs risqués font maintenant face à une douloureuse remise en question de la réalité. Des taux japonais plus élevés signifient qu'emprunter des yens n'est plus presque gratuit, tandis qu'un yen plus fort rend ces dettes plus coûteuses à rembourser. Le mouvement rationnel devient clair : vendre des actifs risqués, y compris la crypto, racheter des yens et rembourser des prêts avant que les calculs ne tournent complètement contre vous. Cela crée un effet en cascade sur tous les actifs risqués.

Les chiffres racontent l'histoire de l'exposition institutionnelle à la crypto : • Novembre a été le deuxième pire mois pour le Bitcoin en 2025 • Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes de 3,4 à 3,5 milliards de dollars - le plus grand montant depuis leur lancement • Près de 1 milliard de dollars en positions crypto à effet de levier liquidées lors de la vente d'aujourd'hui • Le Bitcoin figure désormais dans les bilans des entreprises, les ETF et les portefeuilles multi-actifs Lorsque les bureaux macro réduisent les risques, le BTC fait partie du panier à vendre aux côtés des actifs à risque traditionnels.

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