我们的新一期《Edge》通讯已发布 📊 由于日元套利交易的解除，加密市场动荡不安。Bitcoin 下跌了 8%，跌破 84,000 美元，日本银行发出可能加息的信号，这可能会重塑全球风险偏好。 以下是日本如何突然成为加密货币最大的宏观风险的原因 🧵

日元套利交易开始动摇，加密货币也感受到了痛苦： • 几十年来，机构借入廉价日元并在全球购买高收益资产 • 日本银行在2024年结束了负利率，并现在暗示将在12月加息 • 日本的2年期国债收益率达到了1% - 自2008年以来的最高水平 • 市场现在预计12月18-19日会议上日本银行加息的概率为70-80%

当日元套利交易解除时，通过强制去杠杆化对加密货币造成严重打击。借用廉价日元购买风险资产的大型宏观基金和银行现在面临痛苦的现实检查。日本利率上升意味着借用日元不再几乎是免费的，而日元升值使得偿还这些债务变得更加昂贵。 理性的举动变得清晰：出售包括加密货币在内的风险资产，回购日元，并在数学完全对你不利之前偿还贷款。这在所有风险资产中产生了级联效应。

数字讲述了机构对加密货币的曝光故事： • 11月是2025年比特币的第二差月份 • 现货比特币ETF出现了34亿到35亿美元的净流出 - 自推出以来最大 • 今天的抛售中，近10亿美元的杠杆加密头寸被清算 • 比特币现在出现在企业资产负债表、ETF和多资产投资组合中 当宏观交易台降低风险时，BTC与传统风险资产一起被出售。

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