私人信貸是超越穩定幣的下一個顯著代幣化用例。 僅在美國，私人信貸資產就約達1.5萬億美元。儘管規模龐大，但市場仍然受到兩個關鍵結構性摩擦的限制：1）借款人將抵押品抵押給保管人，並有效放棄對資產的控制，2）私人信貸在孤立的垂直領域內運作——農業、房地產、商品等——幾乎沒有相互聯繫。鏈上私人信貸在結構上更高效，我相信它將改變這一資產類別。 通過在鏈上記錄抵押品，借款人獲得代表其抵押資產的代幣；這些代幣可以在其他策略中重新用作抵押品，從而解鎖資本效率，並在交易場所之間實現可組合性。憑藉機構級風險管理，代幣化信貸工具可以跨越垂直領域，允許資本在當前隔離的行業之間流動。 為了演示這一概念，@FalconXGlobal與@M11Credit和@paretocredit合作，代幣化了一本機構貸款賬簿。存款人將USDC存入一個金庫，並獲得基礎貸款組合的代幣化股份（CV代幣）。這些代幣可以在Morpho上作為抵押品借入額外的USDC，而借入的資本在預定義的風險限制內迴流到金庫中。 這一設計將傳統信貸資產轉變為動態的、可抵押的工具，使投資者能夠在不清算其頭寸的情況下獲得槓桿。 儘管這一設施相對於我們超過10億美元的信貸賬簿仍然較小，但它展示了代幣化私人信貸的潛力。通過將透明的、24/7的結算與可組合性和受控槓桿相結合，代幣化可以連接不同的信貸市場，並解鎖顯著的資本效率。 我對將私人信貸市場引入鏈上非常看好，並期待創新！

市場結構變化之快令人驚訝。18個月前，比特幣ETF還不存在；今天，它們大約占總BTC現貨市場交易量的40%。 這一激增告訴我們兩件事：首先，受監管的包裝是那些本不會在加密平台上交易的投資者的簡單入場方式；其次，85%的流入資金是進入這一領域的新零售資本。因此，如果機構決定分配資金，仍有巨大的增長空間。為了提供背景，成熟的ETF如SPY和QQQ的比例在40-60%之間。 ETF提供了一個熟悉的入口，將非加密原住民引入這一資產類別，與傳統投資組合並行。但從長遠來看，包裝只是故事的一部分。擁有基礎資產可以解鎖基金份額無法提供的好處。直接持有資產使您能夠進行質押、借貸或以其他方式在鏈上使用該資產。我們已經看到企業採取這種方式，直接向其國庫添加了1000億美元的數字資產。 展望未來，我將ETF和數字資產的直接擁有視為同一支撐的兩個支柱。前者將繼續打開大門並吸引新資本；後者將解鎖使這一資產類別獨特的更深層次功能。隨著市場基礎設施的成熟，平衡可能會發生變化——但目前，兩者在塑造加密貨幣的機構未來中都發揮著作用。在@FalconXGlobal，我們支持這兩條路徑：我們是DAT和PIPE的主要流動性提供者，同時也為提供傳統包裝的銀行和經紀商提供批發服務。

很高興地分享，@FalconXGlobal 自成立以來的交易量已正式超過 2 萬億美元。規模、信任和 24/7 服務——這就是我們與眾不同之處。