Щодо вертикальної інтеграції: Це найкраще робити, коли UX у компонентах поганий. Наприклад, у кредитних протоколах ми переходимо від створення активів до ліквідації, управління ризиками, оптимізації тощо. Кожен компонент настільки складний, що для кожної частини стеку є своя індустрія. Це насправді робить кредитні протоколи досить готовими для вертикальної інтеграції. Однак, коли думаєш про цю стратегію, вона майже завжди пов'язана зі створенням якогось споживчого додатку, і виникає теза «дистрибуція — це король». Це здається мені дивним з кількох причин: 1) Коли п'ять сил Портера є несприятливими — особливо щодо заміщення, відтоку покупців і активів, які можуть жити з багатьма будинками — розподіл стає слабким, бо інші теж можуть це робити. Застосуйте цей підхід до своїх ланцюжків стейблкоїнів і необанків, і ви зможете швидко відсіяти переможців і переможців. 2) Погляд «дистрибуція — це король» означає, що постачальники не важливі, а зв'язок із клієнтом важливіший. Це як сказати, що NVDA та INTC дуже ведмежі, бо ми повинні купувати Best Buy і Newegg, бо там накопичується цінність. Що?! З цього ми бачимо велику відсутню деталь: постачання. Moat походить від відносної влади постачальника та покупця над бізнесом. Крипто загалом погано реагує на ексклюзивне пропозицію через пористий характер учасників і відкритий код. Пропозиція не обов'язково має надходити з активів; Це може бути сервісом. Якщо я маю передбачати тенденції наступного року, то це те, що верхній сегмент стеку процвітатиме, або бізнеси з пропозицією, яку неможливо легко клонувати, почуватимуть добре, і це буде менше про розподіл. Згадайте перші принципи теорії агрегації: йдеться про організацію постачання (нескінченні новини/інформації для газети), а потім перетворення на вузьку точку для читачів (попиту), щоб продавати рекламу у великих масштабах. Ти будеш слабким агрегатором, якщо не маєш якісного, погано підібраного запасу, бо користувачі бігатимуть всюди. Тоді ви не зможете отримувати преміальні ціни на рекламу (або будь-який суміжний товар, який продаєте). У будь-якому разі, повертаючись до прикладу з кредитним протоколом, «кураторство» — це не лише рекомендація активів, а й турбота про UX процесу кредитування. Ви можете залучити всіх кредиторів світу, але прибутковість падає, якщо не вирішити питання позики. Ризик не може гарантувати вас, якщо ваші ліквідаційні механізми погані. Коротко: Дистрибуція — це король лише якщо у вас є ексклюзивний запас і хороший загальний UX у вашому стеку. Ймовірно, ми побачимо прогрес вище в ланцюгу створення вартості, ніж на рівні споживачів.