O vertikální integraci: To je nejlepší dělat, když uživatelské zkušenosti v rámci komponent nejsou dobré. Například v úvěrových protokolech přecházíme od získávání aktiv k likvidaci, řízení rizik, optimalizaci atd. Každá komponenta je tak složitá, že existuje průmysl pro každou část stacku. To vlastně činí úvěrové protokoly poměrně vhodnými pro vertikální integraci. Když se však na tuto strategii zamyslí, téměř vždy souvisí s budováním nějakého spotřebitelského frontendu aplikace, a vychází z teze "distribuce je král". Přijde mi to zvláštní z několika důvodů: 1) Když jsou Porterovy pěti síly nepříznivé – zejména v oblasti substituce, odchodu kupujících a aktiv, která mohou multi-home – distribuce slábne, protože to dokážou i ostatní. Aplikujte tento způsob myšlení na své stablecoinové řetězce a neobanky a rychle rozlišíte poražené i vítěze. 2) Názor "distribuce je král" říká, že dodavatelé nejsou důležití a důležitější je propojení se zákazníkem. To je jako říct, že NVDA a INTC jsou velmi medvědí, protože bychom měli kupovat Best Buy a Newegg, protože tam roste hodnota. Co?! Z toho vidíme velký chybějící dílek: nabídku. Moat pochází z relativní síly dodavatelů a kupujících nad podnikem. Kryptoměny obecně neřeší kvalitní nabídku kvůli propustnosti účastníků a open source. Zásoba nemusí pocházet z aktiv; Může to být služba. Kdybych měl předpovídat trendy na příští rok, bylo by to, že horní část stacku vzkvétá, nebo že podniky s nabídkou, kterou nelze snadno klonovat, budou úspěšné, a nebude to tolik o distribuci. Připomeňme si z teorie agregace první principy: jde o organizaci nabídky (nekonečné zprávy a informační špina pro noviny) A pak se stát kontaktním úchopem pro čtenáře (poptávku), aby mohli prodávat reklamy ve velkém měřítku. Budete slabí jako agregátor, pokud nebudete mít dobrý, špatně kurátorovaný zdroj, protože uživatelé budou běhat všude. Pak nemůžete žádat prémiové ceny za reklamy (nebo na cokoli podobného, co prodáváte). Každopádně, když se vrátíme k příkladu úvěrového protokolu, "kurace" není jen doporučování aktiv, ale také péče o uživatelské zkušenosti procesu půjčování. Můžete využít všechny věřitele na světě, ale výnosy klesnou, aniž byste se postarali o půjčku. Riziko vás nemůže pojistit, pokud jsou vaše likvidační mechanismy špatné. Shrnutí: Distribuce je králem jen pokud máte exkluzivní nabídku a dobré celkové uživatelské zkušenosti ve stacku. Pravděpodobně uvidíme pokrok výše v hodnotovém řetězci než na úrovni spotřebitelů.