Om vertikal integrasjon: Dette gjøres best når brukeropplevelsen i komponentene ikke er god. For eksempel, i utlånsprotokoller går vi fra opprinnelse av eiendeler til likvidasjoner, risikostyring, optimalisering osv. Hver komponent er så vanskelig at det finnes en industri for hver del av stacken. Dette gjør faktisk utlånsprotokoller ganske modne for vertikal integrasjon. Men når man tenker på denne strategien, er det nesten alltid knyttet til å bygge en forbrukerapp-frontend, og «distribusjon er konge»-tesen kommer frem. Dette virker merkelig for meg av flere grunner: 1) Når Porters fem krefter er ugunstige – spesielt ved substitusjon, kjøperskifte og eiendeler som kan multihomere – blir fordelingen svak fordi andre også kan gjøre det. Bruk denne tankegangen på dine stablecoin-kjeder og neobanker, og du kan raskt skille tapere og vinnere. 2) Synet om at «distribusjon er konge» sier at leverandører ikke er viktige, og at tilknytning til kunden er viktigere. Det er som å si at NVDA og INTC er veldig bearish fordi vi burde kjøpe Best Buy og Newegg fordi verdien øker der. Hva?! Ut fra dette kan vi se en stor manglende brikke: tilbud. Moat kommer fra den relative leverandør- og kjøpermakten over virksomheten. Krypto generelt håndterer ikke eksklusiv forsyning godt på grunn av deltakernes porøse natur og åpen kildekode. Forsyning trenger ikke komme fra eiendeler; Det kan være service. Hvis jeg skulle forutsi neste års trender, er det at den øvre enden av stacken vil blomstre, eller at bedrifter med en tilgang som ikke lett kan klones vil gjøre det bra, og det vil handle mindre om distribusjon. Husk fra aggregeringsteoriens første prinsipper: det handler om å organisere tilbudet (endeløs nyhets-/informasjonsstøy for en avis) OG DERETTER bli et berøringspunkt for leserne (etterspørselen) til å selge annonser i stor skala. Du vil være svak som aggregator hvis du ikke har en god, moaty forsyning som er dårlig kuratert, siden brukerne vil løpe overalt. Da kan du ikke kreve premiumpriser på annonser (eller hva enn tilhørende du selger). Uansett, tilbake til eksempelet med utlånsprotokollen, handler «kureringen» ikke bare om å anbefale eiendeler, men også om å ta vare på UX i låneprosessen. Du kan onboarde alle långivere i verden, men avkastningen krasjer uten å ta hensyn til lånesiden. Risiko kan ikke garantere deg hvis likvidasjonsmekanismene dine er dårlige. Kort oppsummert: Distribusjon er bare konge hvis du har eksklusiv forsyning og en god generell brukeropplevelse i stacken din. Vi vil sannsynligvis se fremgang høyere opp i verdikjeden enn på forbrukernivå.