Sull'integrazione verticale: Questo è meglio realizzato quando l'UX all'interno dei componenti non è buona. Ad esempio, nei protocolli di prestito, passiamo dall'originazione degli asset alle liquidazioni, gestione del rischio, ottimizzazione, ecc. Ogni componente è così complicato che c'è un'industria per ogni parte dello stack. Questo rende i protocolli di prestito abbastanza pronti per l'integrazione verticale. Tuttavia, quando si pensa a questa strategia, è quasi sempre correlata alla costruzione di un'app consumer frontend, e la tesi "la distribuzione è re" emerge. Questo mi sembra strano per alcune ragioni: 1) Quando le 5 forze di Porter sono sfavorevoli—soprattutto per quanto riguarda la sostituzione, il churn degli acquirenti e gli asset che possono multihome—la distribuzione diventa debole perché anche altri possono farlo. Applica questo modo di pensare alle tue catene di stablecoin e neobanche, e puoi separare rapidamente i perdenti dai vincenti. 2) La visione "la distribuzione è re" dice che i fornitori non sono importanti e che la connessione con il cliente è più importante. È come dire che NVDA e INTC sono super ribassisti perché dovremmo comprare Best Buy e Newegg perché il valore si accumula lì. Cosa?! Da questo, possiamo vedere un grande pezzo mancante: l'offerta. Il vantaggio competitivo deriva dal potere relativo dei fornitori e degli acquirenti sul business. La crypto in generale non affronta bene l'offerta esclusiva a causa della natura porosa dei partecipanti e dell'open source. L'offerta non deve provenire dagli asset; può essere un servizio. Se dovessi prevedere le tendenze dell'anno prossimo, direi che la parte alta dello stack fiorirà, o le aziende con un'offerta che non può essere facilmente clonata andranno bene, e sarà meno riguardo alla distribuzione. Ricorda i principi fondamentali della teoria dell'aggregazione: si tratta di organizzare l'offerta (un'infinita quantità di notizie/informazioni per un giornale) POI diventare un punto di contatto per i lettori (domanda) per vendere pubblicità su larga scala. Sarai debole come aggregatore se non hai un'offerta buona e vantaggiosa che è mal curata, poiché gli utenti si disperderanno ovunque. Allora non potrai comandare prezzi premium sugli annunci (o su qualsiasi altra cosa adiacente che vendi). Comunque, tornando all'esempio del protocollo di prestito, la "curazione" non consiste semplicemente nel raccomandare asset, ma anche nel prendersi cura dell'UX del processo di prestito. Puoi onboardare tutti i prestatori del mondo, ma i rendimenti crollano se non ti prendi cura del lato dei prestiti. Il rischio non può coprirti se i tuoi meccanismi di liquidazione sono scadenti. TLDR: La distribuzione è re solo se hai un'offerta esclusiva e un buon UX complessivo nel tuo stack. È probabile che vedremo progressi più in alto nella catena del valore piuttosto che a livello consumer.