Sobre a integração vertical: Isto é melhor feito quando a experiência do utilizador (UX) dentro dos componentes não é boa. Por exemplo, nos protocolos de empréstimo, passamos da originação de ativos para liquidações, gestão de risco, otimização, etc. Cada componente é tão complicado que existe uma indústria para cada parte da pilha. Isso torna os protocolos de empréstimo bastante propensos à integração vertical. No entanto, quando se pensa nesta estratégia, está quase sempre relacionada à construção de alguma aplicação de frontend para o consumidor, e a tese de que "a distribuição é rei" aparece. Isto é estranho para mim por algumas razões: 1) Quando as 5 forças de Porter são desfavoráveis—especialmente em relação à substituição, rotatividade de compradores e ativos que podem ser utilizados em múltiplas plataformas— a distribuição torna-se fraca porque outros também podem fazê-lo. Aplique este raciocínio às suas cadeias de stablecoin e neobancos, e você pode rapidamente separar os perdedores dos vencedores. 2) A visão de que "a distribuição é rei" diz que os fornecedores não são importantes e que a conexão com o cliente é mais importante. Isso é como dizer que a NVDA e a INTC são super baixistas porque deveríamos estar a comprar a Best Buy e a Newegg, pois o valor se acumula lá. O quê?! A partir disso, podemos ver uma grande peça que falta: a oferta. A barreira vem do poder relativo dos fornecedores e compradores sobre o negócio. O cripto, em geral, não está a abordar bem a oferta exclusiva devido à natureza porosa dos participantes e ao código aberto. A oferta não precisa vir de ativos; pode ser um serviço. Se eu tivesse que prever as tendências do próximo ano, diria que a parte superior da pilha irá florescer, ou que os negócios com uma oferta que não pode ser facilmente clonada terão sucesso, e será menos sobre distribuição. Lembre-se dos princípios da teoria da agregação: trata-se de organizar a oferta (notícias/informações intermináveis para um jornal) DEPOIS de se tornar um ponto de estrangulamento para os leitores (demanda) para vender anúncios em grande escala. Você será fraco como agregador se não tiver uma boa oferta, que seja bem curada, pois os utilizadores irão para todo o lado. Então, você não poderá exigir preços premium nos anúncios (ou em qualquer outra coisa adjacente que venda). De qualquer forma, voltando ao exemplo do protocolo de empréstimo, a "curadoria" não é apenas recomendar ativos, mas também cuidar da experiência do utilizador no processo de empréstimo. Você pode integrar todos os credores do mundo, mas os rendimentos desmoronam sem cuidar do lado dos mutuários. O risco não pode garantir você se os seus mecanismos de liquidação forem ruins. Resumindo: A distribuição só é rei se você tiver uma oferta exclusiva e uma boa experiência geral de utilizador na sua pilha. É provável que vejamos progresso mais alto na cadeia de valor do que ao nível do consumidor.