Interoperabilitatea stablecoin-urilor cu partajarea veniturilor între RWA-urile bazate pe Trezorerie și ecosistemele IBC @noble_xyz, @Theo_Network, @stbl_official Tokenizarea activelor reale pe baza obligațiunilor guvernamentale și interoperabilitatea între lanțuri arată o schimbare importantă în momentul în care structura monedei digitale întâlnește finanțele reale. Acest articol se concentrează pe structura stablecoin-urilor care pot fi emise și mutate în ecosistemul IBC și explică rolurile Noble, Theo și STBL pe baza faptelor, precum și mecanismul de împărțire a veniturilor de stablecoin care apare atunci când sunt combinate. Structura generală dezvăluie modul în care activele bazate pe titluri de stat sunt tratate ca monede on-chain printr-o diferențiere funcțională clară: emisiune, generare de venituri, separare a veniturilor și transfer cross-chain. În primul rând, relația dintre stablecoin-uri și monetizare este structural tensionată. Stablecoin-urile au caracteristica de a putea fi schimbate la valoarea nominală oricând, ceea ce necesită lichiditate imediată. Pe de altă parte, randamentele obligațiunilor guvernamentale și ale dobânzilor sunt generate pe baza trecerii timpului. În trecut, au fost încercate jetoane de rebazare, jetoane de acumulare de valoare și structuri centralizate de profit pentru management, dar acestea au evidențiat limitări precum confuzia standardelor de preț, probleme cu oracolul și riscul de contraparte. Pe acest fundal, structura recentă este organizată astfel încât să separe stabilitatea principalului de dreptul la profit. Theo acționează ca element cheie în furnizarea de RWA-uri bazate pe Trezorerie în această abordare. THBILL al lui Theo oferă expunere la obligațiuni de trezorerie americane pe termen scurt sub formă de tokenuri, cu un TVL de aproximativ 177 milioane de dolari în ianuarie 2026 și un preț stabil în raport cu valoarea netă a activului. Valoarea thBILL se reflectă prin calculele zilnice ale NAV și oracole, iar veniturile sunt generate din dobânda obligațiunilor guvernamentale. Pe lângă aceasta, thGOLD se bazează pe structura MG999 Gold Fund, utilizând structuri instituționale de custodie precum Libeara și Standard Chartered și generând venituri prin veniturile garantate ale împrumuturilor prin FundBridge Capital. Aceste active păstrează caracteristicile finanțelor tradiționale în ceea ce privește mediul de reglementare și întârzierile de decontare și se bazează pe întârzieri de rambursare la nivel T+1 și pe încrederea instituțională. STBL separă clar principalul de venituri în procesul de conversie a activelor generatoare de venituri, precum Theo, în stablecoins. USST al STBL este întotdeauna conceput ca un stablecoin care poate fi schimbat 1:1 cu activul de bază, iar drepturile asupra profiturilor sunt emise ca un token separat numit YLD NFT. În această structură, USST funcționează ca un mijloc pur de plată și garanție, în timp ce YLD NFT reprezintă pretenția asupra dobânzii acumulate. Utilizatorii își pot gestiona câștigurile separat oricând doresc, iar tokenurile de venit pot fi transferate independent sau utilizate de alte protocoale. În acest proces, este important să ne asigurăm că oracolul corect NAV și procesul de rambursare sunt consecvenți, iar STBL leagă monitorizarea automată a riscului prin Hypernative. Noble este responsabil pentru stratul de interoperabilitate, care permite mutarea și utilizarea acestor active și token-uri pe mai multe lanțuri. Noble a început inițial ca un lanț de aplicații bazat pe Cosmos care suporta mișcarea activelor native prin IBC și ulterior s-a extins la L1 compatibil EVM, menținând conexiunile IBC. În acest proces, mediul EVM este construit folosind stack-ul Commonware și clientul Reth bazat pe Rust, iar transferurile de active între lanțuri sunt activate prin adaptorul IBC v2. Lanțurile Cosmos bazate pe consens Tendermint oferă o finalitate instantanee, în timp ce mediile bazate pe Ethereum au timpi relativ lungi de confirmare a decontărilor. Această diferență conduce la diferențe în modelul de încredere dintre transporturile native IBC și cele bazate pe punte. Când acești trei factori sunt combinați, randamentul trezoreriei este generat prin Theo, separat în principal și randament prin STBL și mutat către mai multe lanțuri prin infrastructura IBC a lui Noble. De exemplu, USST poate folosi USDC. Poate fi livrat către diverse lanțuri de aplicații, împreună cu fluxul de stablecoin-uri native IBC, precum N și USDN, iar NFT-urile YLD sunt folosite și pentru distribuția veniturilor prin transferuri între lanțuri. În acest proces, elemente practice precum standardele contabile pentru fiecare lanț, întârzierile oracolului și diferențele dintre punctele de decontare lucrează simultan. Cifrele publicate în ceea ce privește stabilitatea prețurilor și lichiditatea arată că această structură a funcționat relativ stabil. USDC pe Noble. N a menținut un preț aproape de 1$ în medie, iar thBILL a înregistrat, de asemenea, o volatilitate limitată față de NAV. Totuși, este de asemenea clar confirmat că imediatitatea rambursării activelor bazate pe obligațiuni guvernamentale este limitată și există o povară de lichiditate în cazul unei cereri de rambursare simultană la scară largă. Acest lucru reflectă diferența dintre așteptările banilor on-chain și structurile tradiționale de plată financiară. Factorii de risc sunt, de asemenea, clari. Structurile Theo necesită încredere în custode și managerii de fonduri, iar natura legală a activelor poate varia în funcție de mediul de reglementare în schimbare. În STBL, erorile oracolului sau reducerea lichidității tokenurilor de randament pot fi o problemă. În cazul lui Noble, noi presupuneri de încredere sunt adăugate straturilor de pod și adaptor în timpul procesului de extindere a EVM. Fiecare dintre acești factori este independent, dar dacă apare o problemă cu o componentă, aceasta poate afecta structura generală de împărțire a veniturilor. Luate împreună, structura formată de Noble, Theo și STBL ilustrează modul în care RWA-urile din Trezorerie sunt tratate nu doar ca produse de investiții, ci ca o componentă monetară mobilă de-a lungul lanțurilor. Noble este responsabil pentru emiterea și transferul prin IBC-uri, Theo asigură activele de Trezorerie conforme, iar STBL gestionează veniturile generate din aceste active separat de principal. Această combinație creează o structură care distinge clar între venituri și stabilitate fără a concentra încrederea pe un singur emițător, explicând cum stablecoin-urile cu împărțire a veniturilor pot funcționa în ecosistemul IBC prin fapte actuale. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC. N $USDN