Interoperabilidad de stablecoins de participación en ingresos entre RWA basados en bonos del gobierno y el ecosistema IBC @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official La tokenización de activos del mundo real basada en bonos del gobierno y la interoperabilidad entre cadenas muestran un cambio importante en el punto donde la estructura de las monedas digitales se encuentra con las finanzas tradicionales. Este artículo explica, basado en hechos, los roles que desempeñan Noble, Theo y STBL en la estructura de stablecoins que pueden ser emitidas y trasladadas dentro del ecosistema IBC, así como el mecanismo de stablecoins de participación en ingresos que surge cuando se combinan. La estructura completa revela cómo se manejan los activos basados en bonos del gobierno como moneda en cadena a través de una clara diferenciación funcional de emisión, generación de ingresos, separación de ingresos y transferencia entre cadenas. Primero, la relación entre las stablecoins y la generación de ingresos implica una tensión estructural. Las stablecoins deben poder ser canjeadas a su valor nominal en cualquier momento, lo que requiere liquidez inmediata. Por otro lado, los ingresos de los bonos del gobierno o los ingresos por intereses se generan con el paso del tiempo. En el pasado, se intentaron estructuras de tokens de rebalanceo, tokens acumulativos de valor y estructuras de ingresos centralizadas, pero estas revelaron limitaciones como confusión en los precios, problemas de oráculos y riesgo contraparte. En este contexto, la estructura reciente se está organizando de tal manera que separa la estabilidad del capital y el derecho a los ingresos. Theo actúa como un elemento clave que proporciona RWA basados en bonos del gobierno en este enfoque. El thBILL de Theo ofrece exposición a bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo en forma de token y, a partir de enero de 2026, ha registrado un TVL de aproximadamente 177 millones de dólares y ha mantenido un precio estable en relación con su valor neto de activos. El valor de thBILL se refleja a través de la valoración diaria de NAV y oráculos, y los ingresos provienen de los intereses de los bonos del gobierno. Junto con esto, thGOLD se basa en la estructura del MG999 Gold Fund y utiliza estructuras de custodia institucional como Libeara y Standard Chartered, generando ingresos a través de préstamos colaterales a través de FundBridge Capital. Estos activos mantienen las características de las finanzas tradicionales, como el entorno regulatorio y los retrasos en los pagos, y dependen de la confianza institucional y de un retraso en el reembolso a nivel T+1. STBL separa claramente el capital y los ingresos en el proceso de convertir activos generadores de ingresos como los de Theo en stablecoins. El USST de STBL está diseñado para ser un stablecoin que siempre puede ser canjeado 1:1 con el activo subyacente, y los derechos sobre los ingresos se emiten como un token separado llamado YLD NFT. En esta estructura, el USST funciona como un medio de pago y colateral puro, mientras que el YLD NFT representa el derecho a reclamar los intereses acumulados. Los usuarios pueden separar y gestionar los ingresos en el momento que deseen, y los tokens de ingresos pueden ser transferidos de forma independiente o utilizados en otros protocolos. En este proceso, la precisión del oráculo de NAV y la coherencia del procedimiento de reembolso son importantes, y STBL está vinculado a la monitorización automatizada de riesgos a través de Hypernative. Noble se encarga de la capa de interoperabilidad que permite que estos activos y tokens se muevan y utilicen en varias cadenas. Noble comenzó como una appchain basada en Cosmos, apoyando el movimiento de activos nativos a través de IBC, y luego adoptó una estructura que mantiene la conexión IBC al expandirse a un L1 compatible con EVM. En este proceso, se utiliza la pila Commonware y un cliente Reth basado en Rust para configurar el entorno EVM, y se permite la transferencia de activos entre cadenas a través de un adaptador IBC v2. En las cadenas de Cosmos basadas en el consenso de Tendermint, se proporciona una finalización inmediata, mientras que en el entorno basado en Ethereum existe un tiempo de confirmación de pago relativamente largo. Esta diferencia conduce a una diferencia en el modelo de confianza entre las transferencias nativas de IBC y las transferencias basadas en puentes. Cuando estos tres elementos se combinan, los ingresos de los bonos del gobierno se generan a través de Theo, se separan en capital e ingresos a través de STBL y se mueven a través de la infraestructura IBC de Noble a varias cadenas. Por ejemplo, el USST puede ser entregado a varias appchains junto con flujos de stablecoins nativas de IBC como USDC.N o USDN, y el YLD NFT también se puede utilizar para la distribución de ingresos a través de transferencias entre cadenas. En este proceso, elementos prácticos como los estándares contables de cada cadena, los retrasos de los oráculos y las diferencias en los momentos de pago operan simultáneamente. Los números publicados en términos de estabilidad de precios y liquidez muestran que esta estructura ha funcionado de manera relativamente estable. El USDC.N en Noble ha mantenido un precio promedio cercano a 1 dólar, y el thBILL también ha registrado una volatilidad limitada en relación con su NAV. Sin embargo, también se confirma claramente que el reembolso de activos basados en bonos del gobierno tiene limitaciones de inmediatez y que existe una carga de liquidez en caso de que se produzcan solicitudes de reembolso simultáneas a gran escala. Esto refleja directamente la diferencia entre las expectativas de las monedas en cadena y la estructura de pagos de las finanzas tradicionales. Los factores de riesgo también son evidentes. En la estructura de Theo, se requiere confianza en las instituciones de custodia y en los administradores de fondos, y la naturaleza legal de los activos puede cambiar según el entorno regulatorio. En STBL, los errores de oráculo o la disminución de la liquidez de los tokens de ingresos pueden ser problemáticos. En el caso de Noble, durante el proceso de expansión de EVM, se añaden nuevas suposiciones de confianza en las capas de puentes y adaptadores. Estos elementos son independientes entre sí, pero si hay un problema en un componente, puede afectar a toda la estructura de participación en ingresos. En resumen, la estructura formada por Noble, Theo y STBL muestra un caso en el que los RWA basados en bonos del gobierno se tratan no solo como un producto de inversión, sino como un componente monetario que puede moverse entre cadenas. Noble se encarga de la emisión y el movimiento a través de IBC, Theo proporciona activos de bonos del gobierno que cumplen con la regulación, y STBL gestiona los ingresos generados por esos activos separándolos del capital. Esta combinación forma una estructura que no concentra la confianza en un único emisor, pero que distingue claramente entre ingresos y estabilidad, explicando cómo puede funcionar una stablecoin de participación en ingresos dentro del ecosistema IBC en base a los hechos actuales. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC.N $USDN