Interoperabilitas stablecoin bagi hasil antara RWA berbasis Treasury dan ekosistem IBC @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official Tokenisasi aset riil berdasarkan obligasi pemerintah dan interoperabilitas antar rantai menunjukkan perubahan penting pada titik di mana struktur mata uang digital bertemu dengan keuangan riil. Artikel ini berfokus pada struktur stablecoin yang dapat diterbitkan dan dipindahkan di ekosistem IBC, dan menjelaskan peran Noble, Theo, dan STBL berdasarkan fakta, serta mekanisme bagi hasil stablecoin yang muncul saat digabungkan. Struktur keseluruhan mengungkapkan bagaimana aset berbasis Treasury diperlakukan sebagai mata uang on-chain melalui diferensiasi fungsional yang jelas: penerbitan, penghasilan pendapatan, pemisahan pendapatan, dan transfer lintas rantai. Pertama, hubungan antara stablecoin dan monetisasi secara struktural tegang. Stablecoin memiliki karakteristik dapat ditukar dengan nilai nominal kapan saja, yang membutuhkan likuiditas segera. Di sisi lain, imbal hasil obligasi pemerintah dan imbal hasil bunga dihasilkan atas premis berlalunya waktu. Di masa lalu, token rebase, token akumulasi nilai, dan struktur laba manajemen terpusat telah dicoba, tetapi mereka telah mengungkapkan keterbatasan seperti kebingungan dalam standar harga, masalah oracle, dan risiko rekanan. Dengan latar belakang ini, struktur baru-baru ini diatur dengan cara yang memisahkan stabilitas prinsipal dan hak untuk mendapatkan keuntungan. Theo bertindak sebagai elemen kunci dalam menyediakan RWA berbasis Treasury dalam pendekatan ini. thBILL Theo memberikan eksposur ke obligasi Treasury AS jangka pendek dalam bentuk token, dengan TVL sekitar $177 juta pada Januari 2026 dan harga yang stabil relatif terhadap nilai aktiva bersihnya. Nilai thBILL tercermin melalui perhitungan NAB harian dan oracle, dan pendapatan dihasilkan dari bunga obligasi pemerintah. Bersamaan dengan ini, thGOLD didasarkan pada struktur MG999 Gold Fund, memanfaatkan struktur kustodian institusional seperti Libeara dan Standard Chartered, dan menghasilkan pendapatan melalui hasil pinjaman yang dijamin melalui FundBridge Capital. Aset-aset ini mempertahankan karakteristik keuangan tradisional dalam hal lingkungan peraturan dan penundaan penyelesaian, dan didasarkan pada penundaan pembayaran tingkat T+1 dan ketergantungan pada kepercayaan institusional. STBL dengan jelas memisahkan pokok dan pendapatan dalam proses konversi aset penghasil pendapatan seperti Theo menjadi stablecoin. USST STBL selalu dirancang sebagai stablecoin yang dapat ditukar 1:1 dengan aset dasar, dan hak atas keuntungan diterbitkan sebagai token terpisah yang disebut YLD NFT. Dalam struktur ini, USST berfungsi sebagai alat pembayaran dan jaminan murni, sedangkan NFT YLD mewakili klaim atas akumulasi bunga. Pengguna dapat mengelola penghasilan mereka secara terpisah kapan saja mereka mau, dan token pendapatan dapat ditransfer secara independen atau digunakan oleh protokol lain. Dalam proses ini, penting untuk memastikan bahwa oracle NAV yang benar dan proses penggantian biaya konsisten, dan STBL menghubungkan pemantauan risiko otomatis melalui Hypernative. Noble bertanggung jawab atas lapisan interoperabilitas, yang memungkinkan aset dan token ini dipindahkan dan digunakan di berbagai rantai. Noble awalnya dimulai sebagai appchain berbasis Cosmos yang mendukung pergerakan aset asli melalui IBC dan kemudian diperluas ke L1 yang kompatibel dengan EVM sambil mempertahankan koneksi IBC. Dalam proses ini, lingkungan EVM dibangun menggunakan tumpukan Commonware dan klien Reth berbasis Rust, dan transfer aset antar rantai diaktifkan melalui adaptor IBC v2. Rantai Cosmos berbasis konsensus Tendermint memberikan finalitas instan, sedangkan lingkungan berbasis Ethereum memiliki waktu konfirmasi penyelesaian yang relatif lama. Perbedaan ini menyebabkan perbedaan dalam model kepercayaan antara transportasi asli IBC dan berbasis jembatan. Ketika ketiga faktor ini digabungkan, imbal hasil Treasury dihasilkan melalui Theo, dipisahkan menjadi pokok dan imbal hasil melalui STBL, dan dipindahkan ke beberapa rantai melalui infrastruktur IBC Noble. Misalnya, USST dapat menggunakan USDC. Ini dapat dikirimkan ke berbagai appchain bersama dengan aliran stablecoin asli IBC seperti N dan USDN, dan NFT YLD juga digunakan untuk distribusi pendapatan melalui transfer antar-rantai. Dalam proses ini, elemen praktis seperti standar akuntansi untuk setiap rantai, penundaan oracle, dan perbedaan titik penyelesaian bekerja secara bersamaan. Angka-angka yang diterbitkan dalam hal stabilitas harga dan likuiditas menunjukkan bahwa struktur ini telah bekerja relatif stabil. USDC di Noble. N mempertahankan harga mendekati $1 rata-rata, dan thBILL juga mencatat volatilitas terbatas relatif terhadap NAB. Namun, juga dipastikan dengan jelas bahwa segera pelunasan aset berbasis obligasi pemerintah terbatas, dan ada beban likuiditas jika terjadi permintaan pembayaran simultan berskala besar. Ini mencerminkan perbedaan antara ekspektasi uang on-chain dan struktur pembayaran keuangan tradisional. Faktor risikonya juga jelas. Struktur theo membutuhkan kepercayaan pada kustodian dan manajer dana, dan sifat hukum aset dapat bervariasi tergantung pada lingkungan peraturan yang berubah. Di STBL, kesalahan oracle atau berkurangnya likuiditas token hasil dapat menjadi masalah. Dalam kasus Noble, asumsi kepercayaan baru ditambahkan ke lapisan jembatan dan adaptor selama proses ekspansi EVM. Masing-masing faktor ini bersifat independen, tetapi jika terjadi masalah dengan satu komponen, itu dapat memengaruhi struktur bagi hasil secara keseluruhan. Secara bersama-sama, struktur yang dibentuk oleh Noble, Theo, dan STBL menggambarkan perlakuan RWA berbasis Treasury tidak hanya sebagai produk investasi tetapi sebagai komponen moneter bergerak lintas rantai. Noble bertanggung jawab untuk menerbitkan dan memindahkan IBC, Theo menyediakan aset Treasury yang sesuai, dan STBL mengelola pendapatan yang dihasilkan dari aset tersebut secara terpisah dari pokok. Kombinasi ini menciptakan struktur yang dengan jelas membedakan antara pendapatan dan stabilitas tanpa memusatkan kepercayaan pada satu penerbit, menjelaskan bagaimana stablecoin bagi hasil dapat beroperasi dalam ekosistem IBC melalui fakta saat ini. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC. N $USDN