Взаємодія стейблкоїнів із розподілом доходів між RWA на основі казначейства та екосистемами IBC @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official Токенізація реальних активів на основі державних облігацій та взаємодія між ланцюгами свідчать про важливу зміну в моменті, коли структура цифрової валюти зустрічається з реальними фінансами. Ця стаття зосереджена на структурі стейблкоїнів, які можуть випускатися та переміщуватися в екосистемі IBC, а також пояснює ролі Noble, Theo та STBL на основі фактів, а також механізм розподілу доходу для стейблкоїнів, який виникає при їх об'єднанні. Загальна структура показує, як активи, що базуються на казначейських облігах, розглядаються як валюти на ланцюгу через чітке функціональне диференціювання: випуск, генерація доходу, розділення доходів і міжланцевий трансфер. По-перше, взаємозв'язок між стейблкоїнами та монетизацією є структурно напруженим. Стейблкоїни мають властивість обміну за номіналом у будь-який час, що вимагає негайної ліквідності. З іншого боку, дохідність державних облігацій і відсотків генеруються на основі плину часу. Раніше пробували токени ребейсингу, токени накопичення вартості та централізовані структури прибутку управління, але вони виявили такі обмеження, як плутанина у цінових стандартах, проблеми з оракулом і ризики контрагентів. На цьому тлі остання структура організована так, щоб розділяти стабільність принципу та право на прибуток. Theo є ключовим елементом у наданні RWA на основі казначейства в цьому підході. ThBILL від Theo забезпечує експозицію до короткострокових казначейських облігацій США у вигляді токенів, з TVL приблизно $177 мільйонів станом на січень 2026 року та стабільною ціною відносно чистої вартості активів. Вартість thBILL відображається через щоденні розрахунки NAV та оракули, а дохід генерується від відсотків за державними облігаціями. Крім того, thGOLD базується на структурі MG999 Gold Fund, використовуючи інституційні структури зберігання, такі як Libeara та Standard Chartered, і отримує дохід через забезпечені кредити через FundBridge Capital. Ці активи зберігають характеристики традиційного фінансування з точки зору регуляторного середовища та затримок у розрахунках, і базуються на затримках погашення рівня T+1 та залежності від інституційного трасту. STBL чітко розділяє основний капітал і дохід у процесі конвертації активів, що приносять дохід, таких як Theo, у стейблкоїни. USST STBL завжди розроблений як стейблкоїн, який можна обміняти 1:1 з базовим активом, а права на прибуток випускаються як окремий токен під назвою YLD NFT. У цій структурі USST функціонує як чистий засіб оплати та застави, тоді як YLD NFT представляє вимогу на накопичені відсотки. Користувачі можуть керувати своїми доходами окремо у будь-який зручний час, а токени доходу можуть передаватися незалежно або використовуватися іншими протоколами. У цьому процесі важливо переконатися, що правильний оракул NAV і процес відшкодування є послідовними, а STBL поєднує автоматизований моніторинг ризиків через Hypernative. Noble відповідає за шар сумісності, який дозволяє переміщувати та використовувати ці активи та токени у кількох ланцюгах. Noble спочатку починався як appchain на базі Cosmos, який підтримував переміщення нативних активів через IBC, а згодом розширився до сумісного з EVM L1, зберігаючи IBC-з'єднання. У цьому процесі середовище EVM створюється за допомогою стеку Commonware та клієнта Reth на основі Rust, а передача активів між ланцюгами здійснюється через адаптер IBC v2. Консенсусні ланцюги Cosmos на основі консенсусу Tendermint забезпечують миттєву остаточність, тоді як середовища на основі Ethereum мають відносно тривалі терміни підтвердження розрахунків. Ця різниця призводить до відмінностей у моделі довіри між IBC-рідними та мостовими транспортами. Коли ці три фактори поєднуються, дохідність казначейських облігацій генерується через Theo, розділяється на основний і прибутковий через STBL, і переміщується в кілька ланцюгів через інфраструктуру Noble IBC. Наприклад, USST може використовувати USDC. Він може бути доставлений у різні appchains разом із потоком IBC-нативних стейблкоїнів, таких як N і USDN, а YLD NFT також використовуються для розподілу доходів через міжчейнгові перекази. У цьому процесі практичні елементи, такі як стандарти обліку для кожного ланцюга, затримки оракулів і відмінності в точках розрахунків, працюють одночасно. Опубліковані дані щодо стабільності цін і ліквідності показують, що ця структура працює відносно стабільно. USDC на Noble. N утримував середню ціну близько $1, а thBILL також зафіксував обмежену волатильність відносно NAV. Однак також чітко підтверджено, що швидке погашення активів державних облігацій обмежене, а також існує ліквідне навантаження у разі масштабного одночасного запиту на погашення. Це відображає різницю між очікуваннями щодо грошей на ланцюгу та традиційних фінансових платіжних структур. Фактори ризику також очевидні. Теоструктури вимагають довіри до кастодіана та керуючих фондами, а правовий характер активів може відрізнятися залежно від змін у регуляторному контексті. У STBL помилки оракула або зниження ліквідності прибуткових токенів можуть бути проблемою. У випадку Noble нові припущення довіри додаються до шарів мостів і адаптерів під час процесу розширення EVM. Кожен із цих факторів є незалежним, але якщо виникає проблема з одним компонентом, це може вплинути на загальну структуру розподілу доходів. У сукупності структура, сформована Noble, Theo та STBL, ілюструє ставлення до RWA, заснованих на казначейських облігах, не лише як інвестиційних продуктів, а як рухомого грошового компонента між ланцюгами. Noble відповідає за випуск і переміщення через IBC, Theo надає відповідні казначейські активи, а STBL керує доходом, отриманим з цих активів, окремо від основної суми. Ця комбінація створює структуру, яка чітко розрізняє доходи та стабільність без концентрації довіри до одного емітента, пояснюючи, як стейблкоїни з розподілом доходу можуть функціонувати в екосистемі IBC на основі актуальних фактів. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC. N $USDN