Interoperabilidade de stablecoins com partilha de receitas entre RWA baseados em títulos do governo e o ecossistema IBC @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official A tokenização de ativos reais baseada em títulos do governo e a interoperabilidade entre cadeias mostram uma mudança importante no ponto em que a estrutura da moeda digital encontra as finanças tradicionais. Este artigo explica, com base em fatos, os papéis que Noble, Theo e STBL desempenham na estrutura de stablecoins que podem ser emitidas e movidas dentro do ecossistema IBC, e o mecanismo de stablecoins com partilha de receitas que surge quando estes se combinam. A estrutura total revela a forma como os ativos baseados em títulos do governo são tratados como moeda on-chain através de uma clara diferenciação funcional entre emissão, geração de receitas, separação de receitas e transferências entre cadeias. Primeiro, a relação entre stablecoins e geração de receitas implica uma tensão estrutural. As stablecoins devem ser sempre passíveis de troca pelo seu valor nominal, o que exige liquidez imediata. Por outro lado, as receitas de títulos do governo ou juros são geradas com base na passagem do tempo. No passado, foram tentados tokens de rebase, tokens de acumulação de valor e estruturas de receitas centralizadas, mas estes revelaram limitações como confusão de preços, problemas de oráculo e risco de contraparte. Neste contexto, a estrutura recente está sendo organizada de forma a separar a estabilidade do capital e os direitos sobre as receitas. Theo atua como um elemento central que fornece RWA baseados em títulos do governo nesta abordagem. O thBILL da Theo oferece exposição a títulos do governo dos EUA de curto prazo na forma de tokens e, até janeiro de 2026, registrou um TVL de aproximadamente 177 milhões de dólares e manteve um preço estável em relação ao valor líquido dos ativos. O valor do thBILL é refletido através da avaliação diária do NAV e de oráculos, e as receitas são geradas a partir dos juros dos títulos do governo. Juntamente com isso, o thGOLD é baseado na estrutura do MG999 Gold Fund e utiliza estruturas de custódia institucional como a Libeara e o Standard Chartered, gerando receitas através de empréstimos colaterais via FundBridge Capital. Esses ativos mantêm as características do financiamento tradicional, como o ambiente regulatório e atrasos nos pagamentos, e pressupõem um atraso de reembolso ao nível de T+1 e dependência da confiança institucional. O STBL separa claramente o capital e as receitas no processo de conversão de ativos geradores de receitas, como os da Theo, em stablecoins. O USST do STBL é projetado para ser sempre trocável 1:1 com o ativo subjacente e os direitos sobre as receitas são emitidos como um token separado chamado YLD NFT. Nesta estrutura, o USST funciona como um meio de pagamento e colateral puro, enquanto o YLD NFT representa o direito de reivindicar os juros acumulados. Os usuários podem separar e gerenciar as receitas no momento desejado, e os tokens de receita podem ser transferidos independentemente ou utilizados em outros protocolos. Neste processo, a precisão do oráculo NAV e a consistência dos procedimentos de reembolso são importantes, e o STBL integra monitoramento de risco automatizado através da Hypernative. A Noble é responsável pela camada de interoperabilidade que permite que esses ativos e tokens se movam e sejam utilizados em várias cadeias. A Noble começou como um appchain baseado em Cosmos, apoiando a movimentação de ativos nativos através do IBC, e depois expandiu para um L1 compatível com EVM, mantendo a conexão IBC. Neste processo, utiliza a pilha Commonware e um cliente Reth baseado em Rust para configurar o ambiente EVM, e possibilita a transferência de ativos entre cadeias através de um adaptador IBC v2. Em cadeias Cosmos baseadas em consenso Tendermint, é fornecida uma finalização imediata, enquanto em ambientes baseados em Ethereum existe um tempo de confirmação de pagamento relativamente longo. Essa diferença leva a uma diferença no modelo de confiança entre transferências nativas do IBC e transferências baseadas em ponte. Quando esses três elementos se combinam, as receitas dos títulos do governo são geradas através da Theo, separadas em capital e receitas através do STBL, e movidas através da infraestrutura IBC da Noble para várias cadeias. Por exemplo, o USST pode ser entregue a várias appchains junto com o fluxo de stablecoins nativas do IBC, como USDC.N ou USDN, e o YLD NFT também pode ser utilizado na distribuição de receitas através de transferências entre cadeias. Neste processo, elementos práticos como normas contábeis de cada cadeia, atrasos de oráculo e diferenças nos momentos de pagamento operam simultaneamente. Em termos de estabilidade de preços e liquidez, os números divulgados mostram que esta estrutura funcionou de forma relativamente estável. O USDC.N na Noble manteve um preço próximo de 1 dólar em média, e o thBILL também registrou volatilidade limitada em relação ao NAV. No entanto, é claramente confirmado que o reembolso de ativos baseados em títulos do governo tem limitações de imediata, e existe uma carga de liquidez se ocorrerem grandes solicitações de reembolso simultâneas. Isso reflete diretamente a diferença entre as expectativas de moeda on-chain e a estrutura de pagamento das finanças tradicionais. Os fatores de risco também são claros. Na estrutura da Theo, é necessária confiança nas instituições de custódia e gestores de fundos, e a natureza legal dos ativos pode mudar com alterações no ambiente regulatório. No STBL, erros de oráculo ou a diminuição da liquidez dos tokens de receita podem ser problemáticos. No caso da Noble, durante o processo de expansão EVM, novas suposições de confiança são adicionadas nas camadas de ponte e adaptador. Esses elementos são independentes, mas se um componente tiver problemas, isso pode afetar toda a estrutura de partilha de receitas. Em resumo, a estrutura formada por Noble, Theo e STBL mostra um exemplo de como RWA baseados em títulos do governo podem ser tratados não apenas como produtos de investimento, mas como componentes monetários que podem ser movidos entre cadeias. A Noble é responsável pela emissão e movimentação através do IBC, a Theo fornece ativos de títulos do governo em conformidade regulatória, e o STBL separa e gerencia as receitas geradas desses ativos. Esta combinação forma uma estrutura que não concentra a confiança em um único emissor, mas distingue claramente entre receitas e estabilidade, explicando como uma stablecoin com partilha de receitas pode operar dentro do ecossistema IBC com base nos fatos atuais. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC.N $USDN