Взаимодействие между стабильными монетами с доходом на основе RWA, основанными на государственных облигациях, и экосистемой IBC @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official Токенизация реальных активов на основе государственных облигаций и межцепочечная совместимость демонстрируют важные изменения на стыке цифровой валюты и реальных финансов. В этой статье рассматриваются роли Noble, Theo и STBL в структуре стабильной монеты, которая может быть выпущена и перемещена в экосистеме IBC, а также механизм распределения доходов, возникающий при их объединении. Вся структура раскрывает способ обращения активов на основе государственных облигаций как ончейн-валюты через четкое разделение функций: выпуск, генерация дохода, разделение дохода и межцепочечный перевод. Во-первых, связь между стабильными монетами и генерацией дохода структурно содержит напряжение. Стабильные монеты должны иметь возможность обмениваться по номинальной стоимости в любое время, что требует немедленной ликвидности. В то же время доход от государственных облигаций или процентный доход возникает с течением времени. В прошлом были предприняты попытки использовать токены на основе ребейса, токены накопления стоимости и централизованные структуры управления доходами, однако они продемонстрировали ограничения, такие как путаница в ценах, проблемы с оракулами и риск контрагента. На этом фоне недавняя структура организуется таким образом, чтобы разделить стабильность основного капитала и права на доход. Theo выступает ключевым элементом, предоставляющим RWA на основе государственных облигаций в этом подходе. thBILL от Theo предлагает токенизированное воздействие на краткосрочные государственные облигации США и на январь 2026 года зафиксировал объем TVL около 177 миллионов долларов с устойчивым поддержанием цены по сравнению с чистой стоимостью активов. Стоимость thBILL отражается через ежедневную оценку NAV и оракул, а доход возникает от процентов по государственным облигациям. В дополнение к этому, thGOLD основан на структуре фонда MG999 Gold и использует институциональные структуры хранения, такие как Libeara и Standard Chartered, а доход возникает через доход от залога через FundBridge Capital. Эти активы сохраняют характеристики традиционных финансов, такие как регулирующая среда и задержки в расчетах, и предполагают зависимость от T+1 уровня задержки погашения и доверия к учреждениям. STBL четко разделяет основной капитал и доход в процессе преобразования активов, генерирующих доход, таких как Theo, в стабильные монеты. USST от STBL спроектирован как стабильная монета, которая всегда может быть обменена на базовый актив в соотношении 1:1, а права на доход выпускаются в виде отдельного токена YLD NFT. В этой структуре USST функционирует как чистое средство платежа и залога, а YLD NFT представляет собой право на накопленные проценты. Пользователи могут отделять и управлять доходом в желаемый момент, а токены дохода могут передаваться независимо или использоваться в других протоколах. В этом процессе важны точный оракул NAV и согласованность процедур погашения, и STBL интегрирует автоматизированный мониторинг рисков через Hypernative. Noble отвечает за уровень совместимости, позволяющий этим активам и токенам перемещаться и использоваться на нескольких цепочках. Noble изначально начинал как приложение на базе Cosmos, поддерживающее перемещение нативных активов через IBC, и затем расширился до совместимого с EVM L1, сохраняя при этом структуру подключения IBC. В этом процессе используется стек Commonware и клиент Reth на базе Rust для создания среды EVM, а адаптер IBC v2 позволяет осуществлять межцепочечные переводы активов. В цепочке Cosmos на основе консенсуса Tendermint обеспечивается немедленная окончательность, в то время как в среде на основе Ethereum существует относительно длительное время подтверждения расчетов. Эта разница приводит к различиям в модели доверия между нативной передачей IBC и передачей на основе мостов. Когда эти три элемента объединяются, доход от государственных облигаций генерируется через Theo, разделяется на основной капитал и доход через STBL и перемещается через инфраструктуру IBC Noble на несколько цепочек. Например, USST может быть передан через Noble вместе с потоками нативных стабильных монет IBC, такими как USDC.N или USDN, а YLD NFT также может быть использован для распределения дохода через межцепочечные переводы. В этом процессе одновременно действуют практические элементы, такие как учетные стандарты каждой цепочки, задержки оракулов и различия во времени расчетов. Опубликованные цифры показывают, что эта структура относительно стабильно функционировала с точки зрения ценовой стабильности и ликвидности. USDC.N на Noble в среднем поддерживал цену, близкую к 1 доллару, а thBILL также зафиксировал ограниченную волатильность по сравнению с NAV. Однако также ясно, что погашение активов на основе государственных облигаций ограничено в немедленности, и в случае массовых запросов на одновременное погашение существует нагрузка на ликвидность. Это прямо отражает разницу между ожиданиями от ончейн-валюты и традиционной финансовой структурой расчетов. Риски также очевидны. В структуре Theo требуется доверие к хранителям и управляющим фондами, и в зависимости от изменений в регулирующей среде правовой статус активов может измениться. В STBL могут возникнуть проблемы с ошибками оракулов или снижением ликвидности токенов дохода. В случае Noble в процессе расширения EVM добавляются новые предположения о доверии на уровне мостов и адаптеров. Эти элементы независимы, но если возникает проблема с одним из компонентов, это может повлиять на всю структуру распределения доходов. В заключение, структура, формируемая Noble, Theo и STBL, демонстрирует пример того, как активы на основе государственных облигаций могут рассматриваться не просто как инвестиционный продукт, а как компоненты валюты, которые могут перемещаться между цепочками. Noble отвечает за выпуск и перемещение через IBC, Theo предоставляет активы на основе государственных облигаций, соответствующие нормативным требованиям, а STBL управляет доходами, возникающими от этих активов, отделяя их от основного капитала. Это объединение формирует структуру, которая четко разделяет доход и стабильность, не сосредотачивая доверие на одном эмитенте, и объясняет, как стабильные монеты с распределением доходов могут функционировать в экосистеме IBC на основе фактов текущего момента. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC.N $USDN