Ertragsbeteiligung von stabilen Münzen zwischen staatsanleihenbasierten RWAs und dem IBC-Ökosystem @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official Die Tokenisierung von physischen Vermögenswerten auf Basis von Staatsanleihen und die Interoperabilität zwischen Ketten zeigen einen wichtigen Wandel an der Schnittstelle zwischen digitaler Währungsstruktur und realer Finanzwelt. Dieser Artikel erklärt auf der Grundlage von Fakten die Rollen, die Noble, Theo und STBL jeweils im Rahmen einer stabilen Münzstruktur spielen, die im IBC-Ökosystem ausgegeben und bewegt werden kann, sowie den Mechanismus der Ertragsbeteiligung, der entsteht, wenn sie kombiniert werden. Die gesamte Struktur offenbart, wie staatsanleihenbasierte Vermögenswerte durch eine klare funktionale Differenzierung von Ausgabe, Ertragsgenerierung, Ertragsaufteilung und Kettenübertragung als On-Chain-Währung behandelt werden. Zunächst beinhaltet die Beziehung zwischen stabilen Münzen und der Ertragsgenerierung strukturelle Spannungen. Stabile Münzen müssen jederzeit zum Nennwert eintauschbar sein, was sofortige Liquidität erfordert. Im Gegensatz dazu entstehen Staatsanleiheerträge oder Zinsen unter der Voraussetzung des Zeitablaufs. In der Vergangenheit wurden Ansätze wie Rebase-Token, wertakkumulierende Token und zentralisierte Ertragsstrukturen ausprobiert, die jedoch Verwirrung hinsichtlich der Preisbasis, Oracle-Probleme und Gegenparteirisiken aufzeigten. Vor diesem Hintergrund wird die aktuelle Struktur zunehmend so organisiert, dass die Stabilität des Kapitals und das Recht auf Erträge getrennt behandelt werden. Theo fungiert in diesem Ansatz als Schlüsselelement, das staatsanleihenbasierte RWAs bereitstellt. Theos thBILL bietet eine Tokenisierung von kurzfristigen US-Staatsanleihen und hat zum Stand Januar 2026 ein TVL von etwa 177 Millionen Dollar und eine stabile Preisbeibehaltung im Verhältnis zum Nettovermögen erreicht. Der Wert von thBILL wird durch die tägliche NAV-Bewertung und Oracle reflektiert, und die Erträge stammen aus den Zinsen der Staatsanleihen. Darüber hinaus basiert thGOLD auf der Struktur des MG999 Gold Fund und nutzt institutionelle Treuhandstrukturen wie Libeara und Standard Chartered, wobei die Erträge durch besicherte Darlehen über FundBridge Capital generiert werden. Diese Vermögenswerte behalten die Merkmale traditioneller Finanzen, einschließlich regulatorischer Rahmenbedingungen und Zahlungsverspätungen, und setzen eine Rückzahlungsverzögerung auf T+1-Niveau sowie eine Abhängigkeit von institutionellem Vertrauen voraus. STBL trennt im Prozess der Umwandlung von Ertragsgenerierungsvermögen wie Theo klar zwischen Kapital und Erträgen. STBLs USST ist als stabile Münze konzipiert, die jederzeit 1:1 mit den zugrunde liegenden Vermögenswerten eintauschbar ist, während das Recht auf Erträge durch ein separates Token namens YLD NFT ausgegeben wird. In dieser Struktur fungiert USST als reines Zahlungsmittel und Sicherheiteninstrument, während YLD NFT das Recht auf die angesammelten Zinsen darstellt. Benutzer können die Erträge zu einem gewünschten Zeitpunkt trennen und verwalten, und die Ertragstoken können unabhängig übertragen oder in anderen Protokollen verwendet werden. In diesem Prozess sind die Genauigkeit des NAV-Oracles und die Konsistenz des Rückzahlungsverfahrens von entscheidender Bedeutung, und STBL integriert automatisierte Risikobeobachtungen über Hypernative. Noble übernimmt die Interoperabilitätsschicht, die es diesen Vermögenswerten und Token ermöglicht, über verschiedene Ketten hinweg zu bewegen und verwendet zu werden. Noble begann ursprünglich als Cosmos-basiertes App-Chain und unterstützte die native Vermögensbewegung über IBC, während es später als EVM-kompatibles L1 erweiterte und die IBC-Verbindung beibehielt. In diesem Prozess wird die EVM-Umgebung unter Verwendung des Commonware-Stacks und des Rust-basierten Reth-Clients konzipiert, und der IBC v2-Adapter ermöglicht die Übertragung von Vermögenswerten zwischen Ketten. In Cosmos-Ketten, die auf dem Tendermint-Konsens basieren, wird sofortige Endgültigkeit bereitgestellt, während in Ethereum-basierten Umgebungen relativ lange Zahlungsbestätigungszeiten bestehen. Dieser Unterschied führt zu unterschiedlichen Vertrauensmodellen zwischen nativen IBC-Übertragungen und brückenbasierten Übertragungen. Wenn diese drei Elemente kombiniert werden, werden die Erträge aus Staatsanleihen über Theo generiert, durch STBL in Kapital und Erträge getrennt und über Nobles IBC-Infrastruktur auf verschiedene Ketten übertragen. Beispielsweise kann USST über Noble zusammen mit dem Fluss von IBC-nativen stabilen Münzen wie USDC.N oder USDN an verschiedene App-Chains weitergeleitet werden, und YLD NFT kann ebenfalls durch Kettenübertragungen zur Ertragsverteilung verwendet werden. In diesem Prozess wirken praktische Elemente wie die Rechnungslegungsstandards der einzelnen Ketten, Oracle-Verzögerungen und Unterschiede im Zahlungszeitpunkt gleichzeitig. Die veröffentlichten Zahlen zeigen in Bezug auf Preisstabilität und Liquidität, dass diese Struktur relativ stabil funktioniert hat. USDC.N auf Noble hat im Durchschnitt einen Preis nahe 1 Dollar gehalten, und thBILL hat ebenfalls eine begrenzte Volatilität im Verhältnis zur NAV aufgezeichnet. Es wird jedoch auch klar, dass die Rückzahlung staatsanleihenbasierter Vermögenswerte in ihrer Sofortigkeit eingeschränkt ist und bei großen gleichzeitigen Rückzahlungsanfragen Liquiditätsbelastungen auftreten können. Dies spiegelt die Unterschiede zwischen den Erwartungen an On-Chain-Währungen und den traditionellen Finanzzahlungsstrukturen wider. Die Risikofaktoren sind ebenfalls klar. In der Theo-Struktur ist Vertrauen in die Treuhandinstitutionen und Fondsmanager erforderlich, und je nach regulatorischen Veränderungen kann sich die rechtliche Natur der Vermögenswerte ändern. Bei STBL können Oracle-Fehler oder eine Abnahme der Liquidität der Ertragstoken problematisch sein. Im Fall von Noble werden im EVM-Erweiterungsprozess neue Vertrauensannahmen in der Brücken- und Adapterebene hinzugefügt. Diese Elemente sind jeweils unabhängig, aber wenn ein einzelnes Element Probleme hat, kann dies die gesamte Ertragsbeteiligungsstruktur beeinflussen. Zusammenfassend zeigt die Struktur, die Noble, Theo und STBL bildet, dass staatsanleihenbasierte RWAs nicht nur als einfache Anlageprodukte, sondern als bewegliche Währungselemente zwischen Ketten behandelt werden können. Noble ist für die Ausgabe und Bewegung über IBC verantwortlich, Theo bietet regulierungskonforme staatsanleihenbasierte Vermögenswerte an, und STBL verwaltet die Erträge, die aus diesen Vermögenswerten entstehen, getrennt vom Kapital. Diese Kombination bildet eine Struktur, die das Vertrauen nicht auf einen einzelnen Emittenten konzentriert, sondern Erträge und Stabilität klar trennt und erklärt, wie ertragsbeteiligende stabile Münzen im IBC-Ökosystem funktionieren können.