التوافقية في عملات التمويل المستقرة لتقاسم الإيرادات بين أنظمة RWA القائمة على الخزانة وأنظمة IBC @noble_xyz ، @Theo_Network ، @stbl_official تظهر ترميزية الأصول الحقيقية بناء على السندات الحكومية والتشغيل البيني بين السلاسل تغيرا مهما في النقطة التي يلتقي فيها هيكل العملة الرقمية بالتمويل الحقيقي. تركز هذه المقالة على هيكل العملات المستقرة التي يمكن إصدارها ونقلها في نظام IBC البيئي، وتشرح أدوار نوبل وثيو وSTBL بناء على الحقائق، بالإضافة إلى آلية تقاسم الإيرادات للعملات المستقرة التي تظهر عند دمجها. يكشف الهيكل العام كيف تعامل الأصول القائمة على الخزانة كعملات ضمن السلسلة من خلال التمييز الوظيفي الواضح: الإصدار، توليد الإيرادات، فصل الإيرادات، والتحويل عبر السلاسل. أولا، العلاقة بين العملات المستقرة وتحقيق الدخل متوترة هيكليا. تتميز العملات المستقرة بإمكانية تداولها بالقيمة الاسمية في أي وقت، مما يتطلب سيولة فورية. من ناحية أخرى، يتم توليد عوائد السندات الحكومية وعوائد الفوائد على أساس مرور الوقت. في الماضي، جربت رموز إعادة القاعدة، ورموز تراكم القيمة، وهياكل الأرباح الإدارية المركزية، لكنها كشفت عن قيود مثل الالتباس في معايير الأسعار، ومشاكل الأوراكل، ومخاطر الطرف المقابل. في ظل هذا السياق، يتم تنظيم الهيكل الأخير بطريقة تفصل بين استقرار رأس المال وحق الربح. يعمل ثيو كعنصر أساسي في توفير تقاضيي الإيرادات الحكوميين المعتمدين على الخزانة في هذا النهج. يوفر ثيو thBILL عرضا لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل على شكل رموز، مع قيمة قيمة TVL تقارب 177 مليون دولار حتى يناير 2026 وسعر مستقر بالنسبة لصافي قيمة أصوله. تنعكس قيمة ال thBILL من خلال حسابات صافي القيمة النقدية اليومية والعرافات، ويتم توليد الإيرادات من الفوائد على السندات الحكومية. إلى جانب ذلك، يعتمد thGOLD على هيكل صندوق MG999 الذهبي، مستخدما هياكل الحفظ المؤسسي مثل Libeara وStandard Chartered، ويولد إيرادات من عائدات القروض المضمونة عبر FundBridge Capital. تحتفظ هذه الأصول بخصائص التمويل التقليدي من حيث البيئة التنظيمية وتأخيرات التسوية، وتستند إلى تأخيرات السداد على مستوى T+1 والاعتماد على الثقة المؤسسية. تفصل STBL بوضوح بين رأس المال والإيرادات أثناء تحويل الأصول المدرة للدخل مثل ثيو إلى عملات مستقرة. USST من STBL مصمم دائما كعملة مستقرة يمكن تبادلها بنسبة 1:1 مع الأصل الأساسي، ويتم إصدار حقوق الأرباح كرمز منفصل يسمى YLD NFT. في هذا الهيكل، يعمل رمز USST كوسيلة دفع وضمانات بحتة، بينما يمثل NFT YLD المطالبة بالفائدة المتراكمة. يمكن للمستخدمين إدارة أرباحهم بشكل منفصل في أي وقت يريدون، ويمكن نقل رموز الإيرادات بشكل مستقل أو استخدامها بواسطة بروتوكولات أخرى. في هذه العملية، من المهم التأكد من أن جهاز NAV الصحيح وعملية التعويض متسقة، وتقوم STBL بربط المراقبة التلقائية للمخاطر عبر Hypernative. نوبل مسؤولة عن طبقة التوافق، التي تسمح بنقل هذه الأصول والرموز واستخدامها عبر عدة سلاسل. بدأت نوبل في الأصل كسلسلة تطبيقات قائمة على كوزموس تدعم نقل الأصول الأصلية عبر IBC ثم توسعت لاحقا إلى المستوى الأول المتوافق مع EVM مع الحفاظ على اتصالات IBC. في هذه العملية، يتم بناء بيئة EVM باستخدام مكدس Commonware وعميل Reth القائم على Rust، ويتم تمكين نقل الأصول بين السلاسل عبر محول IBC v2. سلاسل كوزموس المعتمدة على توافق Tendermint توفر نهائية فورية، بينما البيئات المبنية على الإيثيريوم لها أوقات تأكيد مستوطنات طويلة نسبيا. يؤدي هذا الاختلاف إلى اختلافات في نموذج الثقة بين النقل الأصلي في IBC والنقل المعتمد على الجسر. عند دمج هذه العوامل الثلاثة، يتم توليد عائد الخزانة عبر ثيو، ويفصل إلى رأس المال والعائد عبر STBL، ثم ينتقل إلى عدة سلاسل عبر بنية نوبل التحتية IBC. على سبيل المثال، يمكن لنظام USST استخدام USDC. يمكن توصيلها إلى سلاسل تطبيقات مختلفة إلى جانب تدفق العملات المستقرة الأصلية لIBC مثل N وUSDN، كما تستخدم رموز YLD NFT أيضا لتوزيع الإيرادات عبر التحويلات بين السلاسل. في هذه العملية، تعمل عناصر عملية مثل معايير المحاسبة لكل سلسلة، وتأخيرات الأوراكل، والاختلافات في نقاط التسوية في نفس الوقت. تظهر الأرقام المنشورة من حيث استقرار الأسعار والسيولة أن هذا الهيكل عمل بشكل مستقر نسبيا. USDC على نوبل. حافظ N على سعر قريب من دولار واحد في المتوسط، كما سجلت thBILL تقلبا محدودا مقارنة بقيمة NAV. ومع ذلك، من المؤكد بوضوح أن سرعة سداد الأصول القائمة على السندات الحكومية محدودة، وهناك عبء سيولة في حال طلب سداد واسع النطاق في نفس الوقت. يعكس هذا الفرق بين توقعات النقود على السلسلة وهياكل الدفع المالية التقليدية. عوامل الخطر واضحة أيضا. تتطلب هياكل الثيو الثقة في الوصي ومديري الصناديق، ويمكن أن تختلف الطبيعة القانونية للأصول حسب البيئة التنظيمية المتغيرة. في STBL، يمكن أن تكون أخطاء الأوراكل أو انخفاض سيولة رموز العائد مشكلة. في حالة نوبل، تضاف افتراضات ثقة جديدة إلى طبقات الجسر والمحول أثناء عملية توسيع EVM. كل من هذه العوامل مستقل، ولكن إذا حدثت مشكلة مع مكون واحد، فقد تؤثر على هيكل تقاسم الإيرادات بشكل عام. وعند النظر إلى الهيكل الذي شكلته نوبل وثيو وSTBL يوضح معاملة معاشات الإيرادات القائمة على الخزانة ليس فقط كمنتجات استثمارية بل كمكون نقدي متحرك عبر السلاسل. نوبل مسؤول عن إصدار وتحريك IBCs، وثيو يوفر أصول الخزانة المتوافقة، وتدير STBL الدخل الناتج عن تلك الأصول بشكل منفصل عن الأصل. هذا المزيج يخلق هيكلا يميز بوضوح بين الإيرادات والاستقرار دون التركيز على مصدر واحد فقط، مما يفسر كيف يمكن للعملات المستقرة لتقاسم الإيرادات أن تعمل ضمن منظومة IBC من خلال الحقائق الحالية. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC. إن $USDN