Opbrengstdelende stablecoin-interoperabiliteit tussen staatsobligatie-gebaseerde RWA en het IBC-ecosysteem @noble_xyz , @Theo_Network , @stbl_official De tokenisatie van fysieke activa op basis van staatsobligaties en de interoperabiliteit tussen ketens tonen belangrijke veranderingen aan op het snijpunt waar digitale valuta de traditionele financiën ontmoeten. Dit artikel legt de rol uit van Noble, Theo en STBL, die elk verantwoordelijk zijn voor de structuur van stablecoins die binnen het IBC-ecosysteem kunnen worden uitgegeven en verplaatst, en de mechanismen van opbrengstdelende stablecoins die ontstaan wanneer deze worden gecombineerd, op basis van feiten. De gehele structuur onthult de manier waarop staatsobligatie-gebaseerde activa als on-chain valuta worden behandeld door middel van duidelijke functionele differentiatie van uitgifte, opbrengstgeneratie, opbrengstscheiding en interketenoverdracht. Ten eerste impliceert de relatie tussen stablecoins en opbrengstgeneratie structurele spanning. Stablecoins moeten op elk moment tegen de nominale waarde kunnen worden ingewisseld, wat onmiddellijke liquiditeit vereist. Aan de andere kant ontstaan staatsobligatie-opbrengsten of rente-opbrengsten op basis van de tijd. In het verleden zijn er pogingen gedaan met rebasing-tokens, waarde-accumulerende tokens en gecentraliseerde operationele opbrengststructuren, maar deze hebben beperkingen blootgelegd zoals prijsverwarring, oracle-problemen en tegenpartijrisico. Tegen deze achtergrond wordt de recente structuur georganiseerd door de stabiliteit van het kapitaal en het recht op opbrengsten te scheiden. Theo fungeert als een essentieel element dat staatsobligatie-gebaseerde RWA biedt in deze benadering. Theo's thBILL biedt blootstelling aan kortlopende Amerikaanse staatsobligaties in tokenvorm en had in januari 2026 een TVL van ongeveer 177 miljoen dollar en een stabiele prijs ten opzichte van de netto-actiefwaarde. De waarde van thBILL wordt weerspiegeld door dagelijkse NAV-berekeningen en oracles, en de opbrengsten komen voort uit de rente op staatsobligaties. Daarnaast is thGOLD gebaseerd op de MG999 Gold Fund-structuur en maakt gebruik van institutionele bewakingsstructuren zoals Libeara en Standard Chartered, waarbij opbrengsten worden gegenereerd via onderpandleningen via FundBridge Capital. Deze activa behouden de kenmerken van traditionele financiën, zoals reguleringsomgevingen en betalingsvertragingen, en zijn afhankelijk van een T+1 niveau van terugbetalingsvertraging en institutioneel vertrouwen. STBL scheidt duidelijk het kapitaal en de opbrengsten in het proces van het omzetten van opbrengstgenererende activa zoals Theo naar stablecoins. STBL's USST is ontworpen als een stablecoin die altijd 1:1 kan worden ingewisseld voor de onderliggende activa, en het recht op opbrengsten wordt uitgegeven als een aparte token genaamd YLD NFT. In deze structuur fungeert USST als een puur betalings- en onderpandmiddel, terwijl YLD NFT het recht op de geaccumuleerde rente vertegenwoordigt. Gebruikers kunnen de opbrengsten op het gewenste moment scheiden en beheren, en de opbrengsttokens kunnen onafhankelijk worden overgedragen of in andere protocollen worden gebruikt. In dit proces zijn een nauwkeurige NAV-oracle en de consistentie van het terugbetalingsproces belangrijk, en STBL integreert geautomatiseerde risicobewaking via Hypernative. Noble is verantwoordelijk voor de interoperabiliteitslaag die ervoor zorgt dat deze activa en tokens tussen verschillende ketens kunnen bewegen en worden gebruikt. Noble begon oorspronkelijk als een Cosmos-gebaseerde app-keten en ondersteunde de verplaatsing van native activa via IBC, en heeft sindsdien een structuur aangenomen die de IBC-verbinding behoudt terwijl het uitbreidt naar een EVM-compatibele L1. In dit proces wordt de EVM-omgeving opgebouwd met behulp van de Commonware-stack en de Rust-gebaseerde Reth-client, en wordt interketenoverdracht van activa mogelijk gemaakt via de IBC v2-adapter. In Cosmos-ketens op basis van de Tendermint-consensus wordt onmiddellijke finaliteit geboden, terwijl er in Ethereum-gebaseerde omgevingen relatief lange bevestigingstijden voor betalingen bestaan. Dit verschil leidt tot verschillen in het vertrouwensmodel tussen IBC-native overdrachten en bruggebaseerde overdrachten. Wanneer deze drie elementen worden gecombineerd, worden de staatsobligatie-opbrengsten gegenereerd via Theo, gescheiden in kapitaal en opbrengsten via STBL, en verplaatst via Noble's IBC-infrastructuur naar verschillende ketens. Bijvoorbeeld, USST kan via Noble worden overgedragen samen met de stromen van IBC-native stablecoins zoals USDC.N of USDN naar verschillende app-ketens, en YLD NFT kan ook worden gebruikt voor opbrengstverdeling via interketenoverdracht. In dit proces werken praktische elementen zoals de boekhoudnormen van elke keten, oraclevertragingen en verschillen in betalingsmomenten tegelijkertijd. De gepubliceerde cijfers tonen aan dat deze structuur relatief stabiel functioneerde op het gebied van prijsstabiliteit en liquiditeit. USDC.N op Noble heeft gemiddeld een prijs dicht bij 1 dollar behouden, en thBILL heeft ook beperkte volatiliteit ten opzichte van de NAV geregistreerd. Het is echter ook duidelijk dat de terugbetaling van staatsobligatie-gebaseerde activa beperkt is in onmiddellijke beschikbaarheid, en dat er liquiditeitsdruk kan ontstaan bij grote gelijktijdige terugbetalingsverzoeken. Dit weerspiegelt de verschillen tussen de verwachtingen van on-chain valuta en de traditionele financiële betalingsstructuren. Risico-elementen zijn ook duidelijk. In de Theo-structuur is vertrouwen in de bewakingsinstantie en fondsbeheerder nodig, en de juridische aard van activa kan veranderen afhankelijk van veranderingen in de reguleringsomgeving. In STBL kunnen oracle-fouten of een afname van de liquiditeit van opbrengsttokens problematisch zijn. In het geval van Noble worden er nieuwe vertrouwensassumpties toegevoegd aan de brug- en adapterlagen tijdens het EVM-uitbreidingsproces. Deze elementen zijn elk onafhankelijk, maar als er een probleem optreedt met een van de componenten, kan dit invloed hebben op de gehele opbrengstdelingsstructuur. Samenvattend toont de structuur die Noble, Theo en STBL vormt aan hoe staatsobligatie-gebaseerde RWA niet alleen als een eenvoudig investeringsproduct, maar als een monetair component dat tussen ketens kan bewegen, kan worden behandeld. Noble is verantwoordelijk voor de uitgifte en verplaatsing via IBC, Theo biedt gereguleerde staatsobligatie-activa, en STBL beheert de opbrengsten die uit die activa voortkomen door deze van het kapitaal te scheiden. Deze combinatie vormt een structuur die het vertrouwen niet concentreert bij een enkele uitgever, terwijl het opbrengsten en stabiliteit duidelijk scheidt en uitlegt hoe opbrengstdelende stablecoins kunnen functioneren binnen het IBC-ecosysteem op basis van de feiten van dit moment. $NOBLE $THEO $STBL $thBILL $USST $USDC.N $USDN