Structura separării principal-randament a stablecoin-urilor colateralizate cu RWA și modul în care funcționează de fapt restaking-ul multi-active @stbl_official, @fraxfinance, @noble_xyz Stablecoin-urile colateralizate cu active reale au devenit un mijloc reprezentativ de implementare a stabilității valorii pe blockchain și, în ultimii ani, au evoluat de la metoda tradițională de a conține stabilitatea, profitul și securitatea într-un singur token la o structură care separă funcțiile. În spatele acestei schimbări se află trei condiții pe care stablecoin-urile trebuie să le îndeplinească pentru a câștiga încredere: calitatea garanției, rambursarea și transparența operațională, iar în structura tradițională unică, acești factori sunt legați într-un singur sistem, creând în mod repetat tensiuni între urmărirea randamentelor și menținerea stabilității. Atât modelele bazate pe fiat, garantate de numerar sau obligațiuni guvernamentale pe termen scurt, cât și modelele on-chain care folosesc active cripto ca garanție excedentară au propriile avantaje, dar au limitări structurale, cum ar fi veniturile generate din gestionarea garanțiilor atribuite emitentului sau riscul de volatilitate transferat direct către stablecoin-uri. Pentru a rezolva această problemă, a apărut un model clar de separare între principal și profit în stablecoin-urile susținute de RWA. STBL adoptă o structură în care utilizatorii care depun active reale emit simultan stablecoin-ul USST, responsabil pentru stabilitate, și YLD NFT, care reprezintă dreptul de a revendica profituri, iar în acest proces, USST, care corespunde principalului, este întotdeauna supracolateralizat peste un anumit procent. USST este conceput să fie rambursat individual, oricând, prin burning, menținând lichiditatea necesară pentru plăți sau utilizarea DeFi, în timp ce YLD NFT este responsabil pentru acumularea dobânzii generate de activul garantat. Prin separarea principalului de profit, stabilitatea prețului stablecoin-urilor este gestionată separat de urmărirea randamentelor, iar se formează o structură în care riscurile generate de fluctuațiile profitului sau structurile de maturitate aparțin deținătorilor YLD. Fundamentul acestui model este structura colaterală RWA. Deoarece activele reale nu se mișcă direct on-chain, legăturile legale și instituționale sunt importante, iar în acest scop, agențiile din diferite jurisdicții își împart rolurile. FinresPBC, înființată în Delaware, SUA, gestionează active precum obligațiuni de trezorerie americane pe termen scurt, obligațiuni de răscumpărare și depozite de bănci centrale sub forma unei corporații de interes public și dezvăluie statutul garanției prin verificări externe regulate. Fundația KAIO, situată în Singapore, gestionează fonduri de piață monetară tokenizate sau produse financiare instituționale sub supravegherea autorităților locale de reglementare, iar unele active sunt disponibile on-chain în timp real. Această structură duală este folosită ca o opțiune realistă pentru a reduce dependența de regiuni sau sisteme specifice și pentru a asigura atât calitatea, cât și lichiditatea activelor colaterale. Structura stablecoin, care separă principalul de venituri, nu se limitează la depozitarea garanțiilor, ci este combinată cu mecanisme suplimentare pentru a spori securitatea și randamentele. Frax Finance operează o structură multi-active de staking și retaking centrată pe activele ecosistemului FRAX și oferă venituri din dobândă generate din RWA-uri sub forma seifurilor on-chain prin seifuri cu randament precum sFRAX. Seiful vizează randamentele legate de rata de rezervă a băncii centrale a SUA și se bazează de fapt pe dobânzile acumulate la obligațiunile de trezorerie pe termen scurt și activele de numerar administrate de FinresPBC. În același timp, Frax operează o structură concepută pentru a permite unui singur activ să contribuie cu mai multe straturi de securitate prin plasarea activelor bazate pe Ethereum sau a tokenurilor derivate de staking pe protocoale de re-staking precum Karak și Mellow. Restaking multi-asset se caracterizează prin distribuirea titlurilor și a randamentelor între mai multe active și protocoale, spre deosebire de modelul de securitate existent care se baza pe un singur token. FRAX, Ethereum și diverse tokenuri de staking lichid oferă surse diferite de venit, contribuind în același timp la securitatea rețelei, iar recompensele generate în proces sunt returnate ecosistemului stablecoin. Această structură atenuează impactul eșecului unui anumit activ sau protocol asupra sistemului general, creând totodată noi riscuri cauzate de corelațiile dintre active. Rolul care leagă toate aceste structuri este nivelul infrastructurii responsabil pentru emitere și mișcare. Noble este o cale ferată de emisie bazată pe Cosmos, responsabilă pentru emiterea, răscumpărarea și mișcarea cross-chain a stablecoin-urilor, conectând Ethereum și ecosistemul Cosmos prin IBC și CCTP. Prin aceasta, stablecoin-urile colateralizate cu RWA pot fi folosite în diverse medii DeFi fără a fi izolate de un lanț specific, iar în structura de legătură cu Hyperliquid, stablecoin-urile emise sunt conectate direct la împrumuturi sau servicii de management. Mișcarea lichidității și consistența prețului care apar în acest proces sunt menținute printr-un mecanism de coordonare între mai multe lanțuri. Astfel, modelul de separare principal-randament și structura de restaking multi-active a stablecoin-urilor garantate de RWA pot fi organizate astfel încât să împartă funcțiile de stocare, emitere, generare de profit și securitate a activelor în diferite straturi și să le gestioneze. Principalul este protejat de o structură care prioritizează stabilitatea și lichiditatea, în timp ce randamentele sunt gestionate prin cereri separate, iar securitatea și randamentele suplimentare sunt distribuite prin re-staking multi-active. Spre deosebire de stablecoin-urile tradiționale, unde toate funcțiile erau concentrate asupra unui singur emițător, această structură funcționează într-o formă în care fiecare rol este separat și interconectat, iar în realitate funcționează ca un cadru coerent care explică structura financiară actuală on-chain, deja implementată prin multiple protocoale și instituții. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT