Die Struktur der Trennung von Kapital und Erträgen bei RWA-besicherten Stablecoins und die tatsächliche Funktionsweise des Multi-Asset-Re-Stakings @stbl_official , @fraxfinance , @noble_xyz RWA-besicherte Stablecoins haben sich als ein wichtiges Mittel etabliert, um Wertstabilität auf der Blockchain zu gewährleisten. In letzter Zeit entwickeln sie sich von einem Ansatz, der Stabilität, Erträge und Sicherheit in einem Token vereint, hin zu einer Struktur, die diese Funktionen trennt. Der Hintergrund dieser Veränderung sind drei Bedingungen, die Stablecoins erfüllen müssen, um Vertrauen zu gewinnen: die Qualität der Sicherheiten, die Rückzahlbarkeit und die betriebliche Transparenz. In traditionellen Einzelstrukturen sind diese Elemente in einem System gebündelt, was wiederholt Spannungen zwischen der Ertragsverfolgung und der Aufrechterhaltung der Stabilität verursacht hat. Modelle, die auf Bargeld oder kurzfristigen Staatsanleihen basieren, oder On-Chain-Modelle, die überbesicherte Krypto-Assets verwenden, haben jeweils ihre Vorteile, aber sie haben auch strukturelle Einschränkungen, bei denen die Erträge aus der Sicherheitenverwaltung dem Emittenten zugeschrieben werden oder das Risiko der Volatilität direkt auf den Stablecoin übertragen wird. Um diese Probleme zu lösen, wurde ein Modell zur klaren Trennung von Kapital und Erträgen bei RWA-besicherten Stablecoins eingeführt. STBL hat eine Struktur angenommen, bei der gleichzeitig ein Stablecoin (USST), der für die Stabilität verantwortlich ist, und ein YLD NFT, das das Recht auf Erträge darstellt, an Benutzer ausgegeben werden, die reale Vermögenswerte hinterlegen. In diesem Prozess bleibt das Kapital, das dem USST entspricht, immer über einem bestimmten Prozentsatz überbesichert. Der USST ist so konzipiert, dass er jederzeit im Verhältnis 1:1 durch Verbrennung zurückgezahlt werden kann, um die notwendige Liquidität für Zahlungen oder DeFi-Nutzung aufrechtzuerhalten, während das YLD NFT die Funktion hat, die Zinsen, die aus den Sicherheiten entstehen, zu akkumulieren. Durch die Trennung von Kapital und Erträgen wird die Preisstabilität des Stablecoins unabhängig von der Ertragsverfolgung verwaltet, und die Risiken, die aus der Ertragsvolatilität oder der Fälligkeitsstruktur entstehen, werden den YLD-Inhabern zugewiesen. Die Grundlage dieses Modells ist die RWA-Sicherheitsstruktur. Da reale Vermögenswerte nicht direkt On-Chain bewegt werden, ist die rechtliche und institutionelle Verbindung wichtig, und dafür teilen sich Institutionen aus verschiedenen Jurisdiktionen die Aufgaben. FinresPBC, in Delaware, USA, gegründet, verwaltet Vermögenswerte wie kurzfristige US-Staatsanleihen oder Rückkaufverträge in Form einer gemeinnützigen Organisation und veröffentlicht den Sicherheitenstatus durch regelmäßige externe Prüfungen. Die KAIO Foundation, die in Singapur ansässig ist, verwaltet tokenisierte Geldmarktfonds oder Finanzprodukte für Institutionen unter der Aufsicht der lokalen Regulierungsbehörden, wobei einige Vermögenswerte eine Struktur haben, die in Echtzeit On-Chain überprüft werden kann. Diese doppelte Struktur wird als praktische Wahl genutzt, um die Abhängigkeit von bestimmten Regionen oder Institutionen zu verringern und gleichzeitig die Qualität und Liquidität der Sicherheiten zu sichern. Die Struktur von Stablecoins, die Kapital und Erträge trennt, endet nicht einfach mit der Aufbewahrung von Sicherheiten, sondern wird mit zusätzlichen Mechanismen kombiniert, um Sicherheit und Erträge zu erhöhen. Frax Finance betreibt eine Multi-Asset-Staking- und Re-Staking-Struktur, die sich auf die Vermögenswerte des FRAX-Ökosystems konzentriert und über Ertragsvolatilität wie sFRAX Zinsen aus RWA in Form eines On-Chain-Tresors bereitstellt. Dieser Tresor zielt darauf ab, Erträge zu erzielen, die an die Zinssätze der Reserven der US-Notenbank gekoppelt sind, wobei die tatsächlichen Zinsen aus kurzfristigen Staatsanleihen und liquiden Vermögenswerten stammen, die von FinresPBC verwaltet werden. Gleichzeitig platziert Frax Ethereum-basierte Vermögenswerte oder abgeleitete Staking-Token in Re-Staking-Protokollen wie Karak und Mellow, um eine Struktur zu schaffen, in der ein Vermögenswert zu mehreren Sicherheitsebenen beiträgt. Das Multi-Asset-Re-Staking hat im Gegensatz zu den bisherigen Sicherheitsmodellen, die auf einem einzelnen Token basieren, die Eigenschaft, Sicherheit und Erträge über mehrere Vermögenswerte und Protokolle zu verteilen. FRAX, Ethereum und verschiedene Liquiditäts-Staking-Token bieten unterschiedliche Ertragsquellen und tragen gleichzeitig zur Netzwerksicherheit bei, wobei die dabei entstehenden Belohnungen wieder in das Stablecoin-Ökosystem zurückfließen. Diese Struktur mildert die Auswirkungen des Ausfalls bestimmter Vermögenswerte oder Protokolle auf das gesamte System und hat gleichzeitig die Eigenschaft, dass Risiken aufgrund von Korrelationen zwischen Vermögenswerten neu entstehen. Die Infrastruktur, die die gesamte Struktur verbindet, ist die Schicht, die für die Emission und Bewegung verantwortlich ist. Noble fungiert als Emissionsschiene auf Basis von Cosmos und ist für die Emission, Rückzahlung und den interchain Transfer von Stablecoins verantwortlich, wobei IBC und CCTP Ethereum und das Cosmos-Ökosystem verbinden. Dadurch können RWA-besicherte Stablecoins in verschiedenen DeFi-Umgebungen genutzt werden, ohne auf eine bestimmte Kette beschränkt zu sein, und in der Struktur der Verbindung mit Hyperliquid entsteht ein Fluss, bei dem die ausgegebenen Stablecoins sofort mit Kredit- oder Betriebsdiensten verbunden werden. Die Liquiditätsbewegung und Preisübereinstimmung, die in diesem Prozess entstehen, werden durch Mechanismen zur Anpassung zwischen verschiedenen Ketten aufrechterhalten. So kann das Modell der Trennung von Kapital und Erträgen bei RWA-besicherten Stablecoins und die Struktur des Multi-Asset-Re-Stakings als eine Methode zusammengefasst werden, die die Funktionen der Vermögensaufbewahrung, Emission, Ertragsgenerierung und Sicherheit in verschiedene Schichten unterteilt. Das Kapital wird in einer Struktur geschützt, die Stabilität und Liquidität priorisiert, während die Erträge über separate Ansprüche verwaltet werden und Sicherheit sowie zusätzliche Erträge durch Multi-Asset-Re-Staking verteilt werden. Diese Struktur funktioniert in einem Zustand, in dem die verschiedenen Rollen getrennt sind und miteinander verbunden sind, im Gegensatz zu den bisherigen Stablecoins, bei denen alle Funktionen bei einem einzigen Emittenten konzentriert waren, und stellt tatsächlich einen geordneten Rahmen dar, der die gegenwärtige On-Chain-Finanzstruktur beschreibt, die bereits durch verschiedene Protokolle und Institutionen implementiert wird. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT