Principal-yield-separationsstrukturen för RWA-collateralized stablecoins och hur multi-asset restaking faktiskt fungerar @stbl_official, @fraxfinance, @noble_xyz Stablecoins som är säkerställda av reala tillgångar har blivit ett representativt sätt att implementera värdestabilitet på blockkedjan, och under de senaste åren har de utvecklats från den traditionella metoden att samla stabilitet, vinst och säkerhet i en token till en struktur som separerar funktioner. Bakom denna förändring finns tre villkor som stablecoins måste uppfylla för att vinna förtroende: säkerhet i säkerhet, återbetalning och operativ transparens, och i den traditionella enhetliga strukturen är dessa faktorer sammanlänkade inom ett enda system, vilket upprepade gånger skapar spänningar mellan jakten på avkastning och att upprätthålla stabilitet. Både fiatbaserade modeller som är säkrade med kontanter eller kortfristiga statsobligationer och on-chain-modeller som använder kryptotillgångar som överskottssäkerhet har sina egna fördelar, men de har strukturella begränsningar, såsom att inkomsten från säkerhetsförvaltning tillskrivs utgivaren eller att volatilitetsrisken överförs direkt till stablecoins. För att lösa detta problem har en tydlig separationsmodell mellan huvudsak och vinst i RWA-backade stablecoins framtagits. STBL antar en struktur där användare som sätter in reala tillgångar samtidigt ger ut stablecoinen USST, som ansvarar för stabilitet, och YLD NFT, som representerar rätten att göra vinst, och i denna process är USST, som motsvarar huvudsumman, alltid översäkerställd över en viss procentandel. USST är utformat för att återbetalas enskilt när som helst genom förbränning, vilket bibehåller den likviditet som krävs för betalning eller DeFi-användning, medan YLD NFT ansvarar för att ackumulera ränta som genereras från den säkerställda tillgången. Genom att separera kapital och vinst hanteras stablecoins prisstabilitet separat från jakten på avkastning, och en struktur bildas där risker som uppstår från vinstfluktuationer eller löptidstrukturer tillhör YLD-innehavare. Grunden för denna modell är RWA:s kollateralstruktur. Eftersom reala tillgångar inte flyttas direkt på kedjan är juridiska och institutionella länkar viktiga, och för detta ändamål delar myndigheter i olika jurisdiktioner upp sina roller. FinresPBC, etablerat i Delaware, USA, förvaltar tillgångar såsom kortfristiga amerikanska statsobligationer, återköpsobligationer och centralbanksinsättningar i form av ett allmänintressebolag, och redovisar säkerheten genom regelbunden extern verifiering. KAIO-stiftelsen, som är belägen i Singapore, förvaltar tokeniserade penningmarknadsfonder eller institutionella finansiella produkter under övervakning av lokala tillsynsmyndigheter, och vissa tillgångar finns tillgängliga i realtid på kedjan. Denna dubbla struktur används som ett realistiskt alternativ för att minska beroendet av specifika regioner eller system och säkra både kvaliteten och likviditeten hos säkerhetstillgångar. Stablecoin-strukturen, som separerar huvudsak och intäkter, slutar inte med att bara lagra säkerhet utan kombineras med ytterligare mekanismer för att öka säkerhet och avkastning. Frax Finance driver en multi-asset staking- och retakeing-struktur centrerad kring FUX-ekosystemets tillgångar, och tillhandahåller ränteintäkter som genereras från RWA:er i form av on-chain-valv via yield-vaults som sFRAX. Valvet riktar sig mot avkastning kopplad till USA:s centralbanks reservränta och baseras faktiskt på ränta som tillkommit kortfristiga statsobligationer och kontanttillgångar som förvaltas av FinresPBC. Samtidigt driver Frax en struktur som är utformad för att tillåta en tillgång att bidra med flera säkerhetslager genom att placera Ethereum-baserade tillgångar eller härledda staking-tokens på restaking-protokoll som Karak och Mellow. Multi-asset restaking kännetecknas av att säkerhet och avkastning fördelas över flera tillgångar och protokoll, till skillnad från den befintliga säkerhetsmodellen som byggde på en enda token. FRAX, Ethereum och olika likvida staking-tokens erbjuder olika intäktsströmmar samtidigt som de bidrar till nätverkssäkerheten, och de belöningar som genereras i processen återförs till stablecoin-ekosystemet. Denna struktur mildrar effekten av ett misslyckande av en specifik tillgång eller protokoll på hela systemet, samtidigt som den skapar nya risker orsakade av korrelationer mellan tillgångar. Den roll som binder samman alla dessa strukturer är infrastrukturlagret som ansvarar för utgivning och rörelse. Noble är en Cosmos-baserad emissionsjärnväg som ansvarar för emissande, inlösen och cross-chain-rörelse av stablecoins, som kopplar samman Ethereum och Cosmos-ekosystemet via IBC och CCTP. Genom detta kan RWA-säkrade stablecoins användas i olika DeFi-miljöer utan att vara isolerade till en specifik kedja, och i kopplingsstrukturen med Hyperliquid är de utgivna stablecoins direkt kopplade till lån eller förvaltningstjänster. Den likviditetsrörelse och priskonsistens som sker i denna process upprätthålls genom en samordningsmekanism mellan flera kedjor. På detta sätt kan modellen för separation av huvudkapitalavkastning och multi-asset retakeing-strukturen för RWA-backade stablecoins organiseras på ett sätt som delar upp funktionerna för tillgångslagring, emission, vinstgenerering och säkerhet i olika lager och hanterar dem. Huvudbeloppet skyddas av en struktur som prioriterar stabilitet och likviditet, medan avkastningen hanteras genom separata anspråk, och säkerhet och ytterligare avkastning fördelas genom multi-asset restaking. Till skillnad från traditionella stablecoins, där alla funktioner var koncentrerade till en enda utgivare, fungerar denna struktur i en form där varje roll är separerad och sammankopplad, och i verkligheten fungerar den som en sammanhållen ram som förklarar den nuvarande finansiella strukturen på kedjan, som redan implementeras genom flera protokoll och institutioner. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT