هيكل فصل العائد الرئيسي للعملات المستقرة المضمونة بنظام RWA وكيفية عمل إعادة الاستثمار متعدد الأصول فعليا @stbl_official ، @fraxfinance ، @noble_xyz أصبحت العملات المستقرة المضمونة بأصول حقيقية وسيلة تمثيلية لتطبيق استقرار القيمة على البلوك تشين، وفي السنوات الأخيرة، تطورت من الطريقة التقليدية لاحتواء الاستقرار والربح والأمان في رمز واحد إلى هيكل يفصل الدوال. وراء هذا التغيير هناك ثلاثة شروط يجب أن تلتزم بها العملات المستقرة لكسب الثقة: جودة الضمانات، والسداد، والشفافية التشغيلية، وفي الهيكل التقليدي الموحد، ترتبط هذه العوامل معا داخل نظام واحد، مما يخلق توترات متكررة بين السعي لتحقيق العوائد والحفاظ على الاستقرار. كلا النماذج القائمة على العملات الورقية التي يتم ضمانها نقدا أو سندات حكومية قصيرة الأجل، والنماذج على السلسلة التي تستخدم الأصول المشفرة كضمان فائض لهما مزاياه، لكن لها قيود هيكلية مثل أن الدخل الناتج عن إدارة الضمانات ينسب إلى المصدر أو أن مخاطر التقلب تنقل مباشرة إلى العملات المستقرة. لحل هذه المشكلة، ظهر نموذج فصل واضح بين رأس المال والربح في العملات المستقرة المدعومة من RWA. تعتمد STBL هيكلا حيث يقوم المستخدمون الذين يودعون أصولا حقيقية بإصدار العملات المستقرة USST في نفس الوقت، وهي المسؤولة عن الاستقرار، وYLD NFT، التي تمثل الحق في المطالبة بالأرباح، وفي هذه العملية، يتم دائما زيادة الرهان في USST، التي تمثل رأس المال، فوق نسبة معينة. تم تصميم USST ليسداد واحدا لواحد في أي وقت من خلال الحرق، مع الحفاظ على السيولة المطلوبة للدفع أو استخدام التمويل اللامركزي، بينما يتولى YLD NFT مسؤولية تراكم الفوائد الناتجة عن الأصل المضمون. من خلال فصل رأس المال عن الأرباح، يتم إدارة استقرار أسعار العملات المستقرة بشكل منفصل عن السعي وراء العوائد، ويتكون هيكل تنتمي فيه المخاطر الناتجة عن تقلبات الأرباح أو هياكل الاستحقاق لحاملي YLD. أساس هذا النموذج هو هيكل الضمان RWA. ونظرا لأن الأصول الحقيقية لا تتحرك مباشرة عبر السلسلة، فإن الروابط القانونية والمؤسسية مهمة، ولهذا الغرض تقسم الوكالات في مختلف الولايات أدوارها. تدير FinresPBC، التي تأسست في ديلاوير، الولايات المتحدة الأمريكية، أصولا مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسندات إعادة الشراء، وودائع البنوك المركزية على شكل شركة ذات مصلحة عامة، وتكشف عن حالة الضمان من خلال التحقق الخارجي المنتظم. تدير مؤسسة KAIO، التي تقع في سنغافورة، صناديق سوق المال المرمزة أو المنتجات المالية المؤسسية تحت إشراف الجهات التنظيمية المحلية، وبعض الأصول متاحة على السلسلة في الوقت الفعلي. يستخدم هذا الهيكل المزدوج كخيار واقعي لتخفيف الاعتماد على مناطق أو أنظمة محددة وضمان جودة وسيولة الأصول الضامنة. هيكل العملات المستقرة، الذي يفصل بين رأس المال والإيرادات، لا ينتهي فقط بتخزين الضمانات، بل يتم دمجه مع آليات إضافية لتعزيز الأمان والعوائد. تدير Frax Finance هيكلا متعدد الأصول للرهبنة وإعادة التمويل يركز على أصول نظام FRAX، وتوفر دخل الفوائد الناتج عن RWAs على شكل خزائن على السلسلة من خلال خزائن العائد مثل sFRAX. تستهدف الخزنة العوائد المرتبطة بسعر الاحتياطي للبنك المركزي الأمريكي وتعتمد فعليا على الفوائد المتراكمة على سندات الخزانة قصيرة الأجل والأصول النقدية التي تديرها FinresPBC. في الوقت نفسه، تدير فراكس هيكلا مصمما للسماح لأصل واحد بالمساهمة بطبقات متعددة من الأمان من خلال وضع أصول قائمة على إيثيريوم أو رموز استيك مشتقة على بروتوكولات إعادة التخزين مثل كاراك وميلو. يتميز إعادة التخزين متعدد الأصول بتوزيع الأمان والعوائد عبر أصول وبروتوكولات متعددة، على عكس نموذج الأمان الحالي الذي يعتمد على رمز واحد. توفر رموز FRAX وEthereum والعديد من رموز التوكنز السائلة مصادر دخل مختلفة مع المساهمة في أمن الشبكة، وتعاد المكافآت الناتجة عن العملية إلى منظومة العملات المستقرة. هذا الهيكل يخفف من تأثير فشل أصل أو بروتوكول معين على النظام ككل، كما يخلق مخاطر جديدة ناتجة عن الترابطات بين الأصول. الدور الذي يربط كل هذه الهياكل هو طبقة البنية التحتية المسؤولة عن الإصدار والتحريك. نوبل هي شركة إصدار مقرها كوزموس مسؤولة عن إصدار واسترداد وحركة العملات المستقرة عبر السلاسل، وتربط إيثيريوم ونظام كوزموس البيئي عبر IBC وCCTP. من خلال ذلك، يمكن استخدام العملات المستقرة المضمونة ب RWA في بيئات DeFi مختلفة دون أن تكون مقتصرة على سلسلة محددة، وفي هيكل الربط مع Hyperliquid، ترتبط العملات المستقرة المصدرة مباشرة بالقروض أو خدمات الإدارة. يتم الحفاظ على حركة السيولة واتساق الأسعار التي تحدث في هذه العملية من خلال آلية تنسيق بين عدة سلاسل. وبهذه الطريقة، يمكن تنظيم نموذج فصل العائد الرئيسي وهيكل استرداد الأصول المتعددة للعملات المستقرة المدعومة ب RWA بطريقة تقسم وظائف تخزين الأصول، والإصدار، وتوليد الأرباح، والأوراق المالية إلى طبقات مختلفة وتديرها. يتم حماية رأس المال بهيكل يعطي الأولوية للاستقرار والسيولة، بينما تدار العوائد من خلال مطالبات منفصلة، بينما يتم توزيع الأمان والعوائد الإضافية من خلال إعادة التخزين متعددة الأصول. على عكس العملات المستقرة التقليدية التي كانت جميع الوظائف تتركز على مصدر واحد، يعمل هذا الهيكل بشكل يكون فيه كل دور منفصلا ومترابطا، وفي الواقع، يعمل كإطار متماسك يفسر الهيكل المالي الحالي على السلسلة، والذي يتم تنفيذه بالفعل من خلال بروتوكولات ومؤسسات متعددة. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT