A estrutura de separação principal-rendimento das stablecoins colateralizadas por RWA e como o restaking multi-ativo realmente funciona @stbl_official , @fraxfinance , @noble_xyz Stablecoins colateralizadas por ativos reais tornaram-se um meio representativo de implementar estabilidade de valor na blockchain e, nos últimos anos, evoluíram do método tradicional de conter estabilidade, lucro e segurança em um único token para uma estrutura que separa funções. Por trás dessa mudança estão três condições que as stablecoins devem cumprir para conquistar confiança: qualidade das garantias, reembolso e transparência operacional, e na estrutura tradicional única, esses fatores estão ligados em um único sistema, criando repetidamente tensões entre a busca por retornos e a manutenção da estabilidade. Tanto modelos baseados em moeda fiduciária garantidos por dinheiro ou títulos governamentais de curto prazo quanto modelos on-chain usando criptoativos como garantia excedente possuem suas próprias vantagens, mas possuem limitações estruturais, como a renda gerada pela gestão de garantias ser atribuída ao emissor ou o risco de volatilidade ser transferido diretamente para stablecoins. Para resolver esse problema, surgiu um modelo claro de separação entre principal e lucro em stablecoins respaldadas por RWA. O STBL adota uma estrutura na qual usuários que depositam ativos reais emitem simultaneamente a stablecoin USST, responsável pela estabilidade, e o YLD NFT, que representa o direito de reivindicar lucros, e nesse processo, o USST, que corresponde ao principal, é sempre sobregarantido acima de uma certa porcentagem. O USST foi projetado para ser pago individualmente a qualquer momento por meio de burning, mantendo a liquidez necessária para pagamento ou utilização DeFi, enquanto o YLD NFT é responsável por acumular os juros gerados pelo ativo colateralizado. Ao separar principal e lucro, a estabilidade de preços das stablecoins é gerenciada separadamente da busca por retornos, e é formada uma estrutura em que os riscos decorrentes de flutuações de lucro ou estruturas de vencimento pertencem aos detentores de YLD. A base desse modelo é a estrutura colateral RWA. Como os ativos reais não se movem diretamente na cadeia, os vínculos legais e institucionais são importantes e, para esse fim, agências em diferentes jurisdições dividem seus papéis. O FinresPBC, estabelecido em Delaware, EUA, gerencia ativos como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, títulos de recompra e depósitos de bancos centrais na forma de uma corporação de interesse público, e divulga o status da garantia por meio de verificação externa regular. A Fundação KAIO, localizada em Singapura, gerencia fundos tokenizados do mercado monetário ou produtos financeiros institucionais sob supervisão de reguladores locais, e alguns ativos estão disponíveis on-chain em tempo real. Essa estrutura dupla está sendo usada como uma opção realista para aliviar a dependência de regiões ou sistemas específicos e garantir tanto a qualidade quanto a liquidez dos ativos de garantia. A estrutura de stablecoin, que separa principal e receita, não termina apenas com o armazenamento de garantias, mas é combinada com mecanismos adicionais para aumentar a segurança e os retornos. A Frax Finance opera uma estrutura de staking e restaking com múltiplos ativos centrada em ativos do ecossistema FRAX, e fornece renda de juros gerada por RWAs na forma de cofres on-chain por meio de vaults de rendimento como o sFRAX. O cofre tem como alvo retornos vinculados à taxa de reserva do banco central dos EUA e é, na verdade, baseado nos juros acumulados sobre títulos do Tesouro de curto prazo e ativos em caixa gerenciados pelo FinresPBC. Ao mesmo tempo, a Frax opera uma estrutura projetada para permitir que um ativo contribua com múltiplas camadas de segurança ao colocar ativos baseados em Ethereum ou tokens derivados de staking em protocolos de re-staking como Karak e Mellow. O restaking multi-ativo é caracterizado pela distribuição de segurança e retornos entre múltiplos ativos e protocolos, ao contrário do modelo de segurança existente que dependia de um único token. FRAX, Ethereum e vários tokens de staking líquido oferecem diferentes fontes de receita enquanto contribuem para a segurança da rede, e as recompensas geradas no processo são devolvidas ao ecossistema de stablecoin. Essa estrutura mitiga o impacto da falha de um ativo ou protocolo específico no sistema como um todo, ao mesmo tempo em que cria novos riscos causados por correlações entre ativos. O papel que conecta todas essas estruturas é a camada de infraestrutura responsável pela emissão e movimentação. A Noble é uma linha de emissão baseada na Cosmos responsável pela emissão, resgate e movimentação cross-chain de stablecoins, conectando Ethereum e o ecossistema Cosmos por meio do IBC e CCTP. Por meio disso, stablecoins com garantia RWA podem ser usadas em vários ambientes DeFi sem ficarem isoladas a uma cadeia específica, e na estrutura de ligação com o Hyperliquid, as stablecoins emitidas estão diretamente conectadas a empréstimos ou serviços de gestão. O movimento de liquidez e a consistência de preços que ocorrem nesse processo são mantidos por meio de um mecanismo de coordenação entre múltiplas cadeias. Dessa forma, o modelo de separação principal-rendimento e a estrutura de restaking multi-ativos das stablecoins garantidas por RWA podem ser organizados de forma a dividir as funções de armazenamento, emissão, geração de lucro e segurança de ativos em diferentes camadas e gerenciá-las. O principal é protegido por uma estrutura que prioriza estabilidade e liquidez, enquanto os retornos são gerenciados por meio de reivindicações separadas, enquanto a segurança e retornos adicionais são distribuídos por meio de re-staking multiativo. Diferente das stablecoins tradicionais, onde todas as funções estavam concentradas em um único emissor, essa estrutura opera de forma que cada papel é separado e interconectado e, na realidade, funciona como uma estrutura coesa que explica a atual estrutura financeira on-chain, que já está sendo implementada por meio de múltiplos protocolos e instituições. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT