Struktur pemisahan imbal hasil pokok dari stablecoin yang dijamin RWA dan cara kerja retaking multi-aset sebenarnya @stbl_official , @fraxfinance , @noble_xyz Stablecoin yang dijamin oleh aset riil telah menjadi sarana perwakilan untuk menerapkan stabilitas nilai pada blockchain, dan dalam beberapa tahun terakhir, mereka telah berevolusi dari metode tradisional yang mengandung stabilitas, keuntungan, dan keamanan dalam satu token menjadi struktur yang memisahkan fungsi. Di balik perubahan ini ada tiga kondisi yang harus dipenuhi stablecoin untuk mendapatkan kepercayaan: kualitas jaminan, pembayaran, dan transparansi operasional, dan dalam struktur tunggal tradisional, faktor-faktor ini terikat bersama dalam satu sistem, berulang kali menciptakan ketegangan antara mengejar pengembalian dan menjaga stabilitas. Baik model berbasis fiat yang dijaminkan oleh uang tunai atau obligasi pemerintah jangka pendek dan model on-chain yang menggunakan aset kripto sebagai jaminan berlebih memiliki keunggulan tersendiri, tetapi memiliki keterbatasan struktural seperti pendapatan yang dihasilkan dari manajemen agunan dikaitkan dengan penerbit atau risiko volatilitas langsung ditransfer ke stablecoin. Untuk mengatasi masalah ini, model pemisahan yang jelas antara pokok dan keuntungan dalam stablecoin yang didukung RWA telah muncul. STBL mengadopsi struktur di mana pengguna yang menyetor aset riil secara bersamaan menerbitkan stablecoin USST, yang bertanggung jawab atas stabilitas, dan YLD NFT, yang mewakili hak untuk mengklaim keuntungan, dan dalam proses ini, USST, yang sesuai dengan pokok, selalu dijamin secara berlebihan di atas persentase tertentu. USST dirancang untuk dibayar satu lawan satu kapan saja melalui pembakaran, mempertahankan likuiditas yang diperlukan untuk pembayaran atau pemanfaatan DeFi, sedangkan YLD NFT bertanggung jawab untuk mengakumulasi bunga yang dihasilkan dari aset yang dijaminkan. Dengan memisahkan pokok dan laba, stabilitas harga stablecoin dikelola secara terpisah dari pengejaran pengembalian, dan struktur terbentuk di mana risiko yang timbul dari fluktuasi laba atau struktur jatuh tempo menjadi milik pemegang YLD. Fondasi dari model ini adalah struktur agunan RWA. Karena aset riil tidak bergerak langsung secara on-chain, tautan hukum dan kelembagaan penting, dan untuk tujuan ini, lembaga di yurisdiksi yang berbeda membagi peran mereka. FinresPBC, yang didirikan di Delaware, AS, mengelola aset seperti obligasi Treasury AS jangka pendek, obligasi pembelian kembali, dan simpanan bank sentral dalam bentuk perusahaan kepentingan publik, dan mengungkapkan status agunan melalui verifikasi eksternal reguler. KAIO Foundation, yang berlokasi di Singapura, mengelola dana pasar uang tokenisasi atau produk keuangan institusional di bawah pengawasan regulator lokal, dan beberapa aset tersedia secara on-chain secara real-time. Struktur ganda ini digunakan sebagai opsi realistis untuk mengurangi ketergantungan pada wilayah atau sistem tertentu dan mengamankan kualitas dan likuiditas aset jaminan. Struktur stablecoin, yang memisahkan pokok dan pendapatan, tidak berakhir dengan hanya menyimpan agunan tetapi dikombinasikan dengan mekanisme tambahan untuk meningkatkan keamanan dan pengembalian. Frax Finance mengoperasikan struktur staking dan retaking multi-aset yang berpusat pada aset ekosistem FRAX, dan memberikan pendapatan bunga yang dihasilkan dari RWA dalam bentuk brankas on-chain melalui brankas hasil seperti sFRAX. Brankas menargetkan pengembalian yang terkait dengan suku bunga cadangan bank sentral AS dan sebenarnya didasarkan pada bunga yang diperoleh pada obligasi Treasury jangka pendek dan aset tunai yang dikelola oleh FinresPBC. Pada saat yang sama, Frax mengoperasikan struktur yang dirancang untuk memungkinkan satu aset menyumbangkan beberapa lapisan keamanan dengan menempatkan aset berbasis Ethereum atau token staking turunan pada protokol staking ulang seperti Karak dan Mellow. Pengambilan ulang multi-aset ditandai dengan mendistribusikan keamanan dan pengembalian di beberapa aset dan protokol, tidak seperti model keamanan yang ada yang mengandalkan satu token. FRAX, Ethereum, dan berbagai token staking likuid menawarkan aliran pendapatan yang berbeda sekaligus berkontribusi pada keamanan jaringan, dan imbalan yang dihasilkan dalam prosesnya dikembalikan ke ekosistem stablecoin. Struktur ini mengurangi dampak kegagalan aset atau protokol tertentu pada sistem secara keseluruhan, sekaligus menciptakan risiko baru yang disebabkan oleh korelasi antar aset. Peran yang menghubungkan semua struktur ini adalah lapisan infrastruktur yang bertanggung jawab atas penerbitan dan pergerakan. Noble adalah rel penerbitan berbasis Cosmos yang bertanggung jawab atas penerbitan, penebusan, dan pergerakan lintas rantai stablecoin, menghubungkan Ethereum dan ekosistem Cosmos melalui IBC dan CCTP. Melalui ini, stablecoin yang dijamin RWA dapat digunakan di berbagai lingkungan DeFi tanpa diisolasi ke rantai tertentu, dan dalam struktur keterkaitan dengan Hyperliquid, stablecoin yang diterbitkan terhubung langsung ke pinjaman atau layanan manajemen. Pergerakan likuiditas dan konsistensi harga yang terjadi dalam proses ini dipertahankan melalui mekanisme koordinasi antar beberapa rantai. Dengan cara ini, model pemisahan hasil pokok dan struktur pengambilan ulang multi-aset dari stablecoin yang didukung RWA dapat diatur dengan cara yang membagi fungsi penyimpanan aset, penerbitan, perolehan keuntungan, dan keamanan ke dalam lapisan yang berbeda dan mengelolanya. Prinsipal dilindungi oleh struktur yang mengutamakan stabilitas dan likuiditas, sedangkan pengembalian dikelola melalui klaim terpisah, sedangkan keamanan dan pengembalian tambahan didistribusikan melalui staking ulang multi-aset. Tidak seperti stablecoin tradisional, di mana semua fungsi terkonsentrasi pada satu penerbit, struktur ini beroperasi dalam bentuk di mana setiap peran dipisahkan dan saling berhubungan, dan pada kenyataannya, berfungsi sebagai kerangka kerja kohesif yang menjelaskan struktur keuangan on-chain saat ini, yang sudah diimplementasikan melalui berbagai protokol dan institusi. $FRAX $NOBLE $HYPE $ETH $KAIO $STBL $USST $YLD $USDC $USDT