Beberapa minggu yang lalu di @ForwardGuidance saya menyebut $NVDA sebagai ancaman keamanan nasional. Pasar saham AS memiliki masalah Mag7. Risiko konsentrasi meningkat karena 10% saham AS teratas sekarang mewakili ~80% dari total kapitalisasi pasar ekuitas AS. Ini menimbulkan pertanyaan - apakah AS memiliki masalah monopoli perusahaan? Ini terjadi pada saat pertumbuhan pendapatan Mag7 berada pada level terendah sejak Q1 2023. Meskipun pentingnya AI tidak dapat diremehkan, dampaknya pada pasar yang luas mungkin mulai memiliki efek yang 'lebih berat'. Persyaratan pembiayaan hyperscaler akan semakin membebani pasar pendapatan tetap dan penumpukan belanja modal kemungkinan akan mulai muncul lebih banyak dalam harga komoditas. Dengan penggunaan dan inovasi AI yang terus berlanjut dengan kecepatan tinggi, meningkatnya tingkat pengangguran kaum muda tidak mungkin diperbaiki dalam waktu dekat. Menuju tahun pemilihan paruh waktu 2026, saya bertanya-tanya berapa lama lingkungan yang berlaku dapat bertahan. Apakah 10% saham AS teratas lebih mungkin tumbuh menjadi 90% atau turun menjadi 70% dari total kapitalisasi pasar ekuitas? Akankah sebagian besar pemilih mendukung sikap kebijakan 'mendukung pertumbuhan AI dengan segala cara' yang menguntungkan pemilik aset dengan mengorbankan pekerja? Apakah angin belakang populis menghidupkan kembali monopoli perusahaan yang memecah obrolan? Apa yang terjadi pada imbal hasil obligasi, harga komoditas, pertumbuhan ekonomi dan inflasi jika pembuat kebijakan memutuskan untuk melepaskan jalan utama dari resesi yang disebabkan oleh kebijakan? Bagaimana jika penerima manfaat dari Fed yang dikendalikan Trump dan fasilitas akronim dukungan likuiditas utama berikutnya terlihat jauh berbeda dari para pemimpin pasar beberapa tahun terakhir?