L'or est à des sommets historiques aujourd'hui à 4600 $/oz. Tout le monde sur la timeline est incroyablement optimiste sur les métaux. Voici donc une perspective différente et un graphique différent : Sur environ 66 ans de données, l'or a été échangé dans une fourchette assez stable lorsqu'il est mesuré par rapport à l'offre monétaire M2 des États-Unis. Aujourd'hui, ce ratio se situe autour de 67 % au-dessus de sa moyenne à long terme. Si cette relation se normalise, l'implication est un effondrement massif de l'or, avec un ajustement à la baisse du prix d'environ 35 %. Considérez maintenant le pouvoir d'achat correctement. La performance de l'or devrait être mesurée par rapport à l'expansion monétaire, et non à l'IPC. Sur cette base, un investisseur qui a acheté au pic du début des années 1980 reste environ 60 % sous l'eau même aujourd'hui. C'est une période de détention de quatre décennies. L'or fonctionne par cycles générationnels, pas par cycles de marché. Pour le dire autrement : l'or se comporte comme un actif dont la valorisation est ancrée à la création monétaire. Lorsque cette valorisation s'étire trop au-dessus de sa relation historique, les rendements futurs sont mathématiquement contraints. À partir de là, la discussion passe de la conviction à l'asymétrie : est-ce que le potentiel à la hausse l'emporte significativement sur le potentiel à la baisse aux niveaux actuels ?